南亚科12月营收120.17亿元，同比暴增444.87%

1月6日，南亚科发布2025年12月营收情况，2025年12月自结合并营收为新台币120.17亿元，较上月增加 18.18%，较去年同期增加444.87%。累计合并营收为新台币665.87亿元，较去年同期增加95.09%。

此次业绩变化主要得益于市场需求复苏，南亚科2025年累计合并营收665.87亿新台币，同比增长95%，在DRAM价格强劲走升带动下，营收动能明显加速。

凯基投顾分析认为，南亚科业绩增长主要归功于三大因素，首先是产品组合优化带动毛利率回升。 其次是1B制程良率改善，有效降低了单位变动成本。最后，则是新台币兑美元贬值逾3%的汇率效益。随着1B制程良率持续改善，凯基投顾同步下修了单位变动成本预估至每GB 0.23美元。在价涨量增与成本受控的双重带动下，预估南亚科2026年第一季营收将上修至458.2亿元，单季EPS更由原先预估的4.18元大幅跳升至7.07元。

根据TrendForce最新调查显示，2026年第一季由于DRAM原厂大规模转移先进制程、新产能至Server、HBM应用，以满足AI Server需求，导致其他市场供给严重紧缩，预估整体一般型DRAM(Conventional DRAM)合约价将季增55-60%。NAND Flash则因原厂控管产能，和Server强劲拉货排挤其他应用，预计各类产品合约价持续上涨33-38%。

在供给受限的情况下，普通DRAM的合约价将能在高档维持更长时间。凯基预期南亚科的ASP高点将维持至2027年第一季，即便二季度开始回落，全年ASP的降幅也仅约13.6%。这代表着南亚科在2026年与2027年将连续两年维持强劲获利，预估EPS分别可达33.16元与26.01元。

从财务数据来看，预估南亚科2026年营收将突破1900亿元，年增率高达186.8%。毛利率则预计从2025年的24.4%跃升至2026年的72.2%，显示其制程转型与产品定价权的成功。此外南亚科长期维持净现金（Net Cash）状态。

目前南亚科主要专注于消费型产品及PC应用，占其营收比重约82%，生产基地产能利用率已达100%满载状态，且投片量预计将从2024年的每月5.6万片，逐步提升至2027年的6.9万片。在HBM产能挤压普通DRAM的大趋势下，南亚科预计将迎来增长期。

在市场情况方面，TrendForce数据显示，2025年第三季度DRAM产业营收较前一季成长30.9%，达414亿美元。其中，南亚科排名第四，受惠于出货量、售价显著季增，营收季成长高达84%，达6.3亿美元。