微软，能保住4万亿市值吗？

在最新财报发布后，微软（Microsoft）的市值飙升突破了4万亿美元。尽管公司营收超出预期，但其仍面临重大挑战，包括与OpenAI的紧张关系以及相对于竞争对手而言不够领先的AI创新，这些都让外界对其估值的可持续性产生疑问。

英伟达领跑万亿美元市值竞赛

根据CompaniesMarketCap的数据，微软目前在全球公司市值排名中位列第二，仅次于在2025年中期超越微软的英伟达公司（Nvidia）。苹果公司（Apple）、Alphabet公司以及亚马逊云服务（Amazon Web Services）位列前五。

这次排名洗牌主要由持续的AI热潮驱动，该热潮已严重影响整个科技行业的投资者估值。英伟达在供应AI工作负载关键的GPU方面处于领先地位，这助推了其市值的攀升；而微软、Alphabet和亚马逊云服务等云服务提供商尚未明确地将AI规模化变现。

云业务主导地位推动增长

微软最新的财报凸显了其智能云部门的强劲增长。其旗舰云平台Azure年收入超过750亿美元，同比增长34%。尽管在市场份额上仍次于亚马逊云服务，但Azure的增长率已超过亚马逊，显示出强劲的企业采用势头。首席执行官萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）在当季强调了云迁移的加速，并提及与雀巢（Nestle）达成的一项里程碑式交易，该交易将包括200多个SAP实例和超过10000台服务器在内的大量工作负载迁移至Azure。

AI计划成果好坏参半

微软的AI战略虽然广泛，但缺乏一款明确的消费者“杀手级应用”。其在PC领域大力推广的Copilot AI助手等举措，未能在用户采用率或销售额上带来显著增长。

与此同时，微软的数据分析平台Microsoft Fabric的收入实现了令人鼓舞的55%同比增长，目前服务于超过25000名客户。于2024年末推出的Azure AI Foundry平台整合了来自多家供应商的模型，进一步凸显了微软将AI能力嵌入其广泛云生态系统中的策略，而非仅仅依赖自有的AI突破。GitHub Copilot的用户基数已超过2000万，但其直接的财务影响仍未披露。

微软的战略重心仍然锚定在企业对企业（B2B）市场，目标客户为大型企业和政府客户。这种方法通过严格的软件许可执行来产生稳定收入，这使其模式与通常依赖免费产品来推动企业采用的Alphabet有所不同。

裁员信号与战略转变

尽管目前市场表现强劲，微软仍面临重大风险。其与OpenAI的合作伙伴关系是其AI发展的关键驱动力，但随着双方就OpenAI模型访问权的重新谈判，这一关系面临不确定性。失去优惠条款可能会削弱微软的竞争优势和客户忠诚度。

此外，自2025年初以来，微软已实施裁员，削减了近15000个工作岗位。行业专家认为，这些裁员有两个目的：一是削减成本以抵消巨额的资本投资，二是迫使员工展现出与AI相关的实际效率。在公司应对这一转型期间，内部士气问题可能会影响生产力和创新。

萨提亚・纳德拉在官方博客中写道，裁员一事始终萦绕于心，是最困难的决策之一。他表示：“在说其他话之前，我想先谈谈让我心情沉重、你们许多人也在关注的事情：最近的裁员。这类决定，是我们最艰难的抉择之一。“

纳德拉还表示，被裁的员工是并肩作战的同事、朋友，与微软共同走过很多重要时刻。他对裁员感到遗憾，但也向这些员工表达感谢，并送上祝福。

尽管进行了裁员，纳德拉指出，微软的员工总数基本没有变化，公司内部与行业内的部分优秀人才也获得了前所未有的认可和激励。他说：“我们的整体员工规模变化不大，而微软和整个行业中的一部分人才正在获得前所未有的重视与回报。“

8月6日，据报道，微软正考虑收紧员工到岗政策，知情人士透露，最早明年一月起，部分员工或将被要求更频繁地返回办公室。

各地办公室的执行时间可能不同，知情人士表示，微软计划从明年一月开始，要求位于华盛顿州雷德蒙德总部的员工更多时间到岗办公。相关细节尚未最终敲定，公司原计划最早于九月宣布新政策。

行业分析师对AI应用的盈利能力仍持谨慎态度，他们指出，尚无大型科技公司由AI驱动的收入超过其与AI相关的资本支出。微软对OpenAI的依赖构成了一个潜在弱点；如果没有可比的合作伙伴，公司必须加大力度扩大其平台优势，并培育一个更强大的企业和开发者生态系统。