“碳化硅大王”之殇

Wolfspeed在回应中表示，预计未来12个月公司仍能够维持运营，但急需一个全面的解决方案。5月28日，有消息称，Wolfspeed正准备申请破产保护。其股价在当日盘后交易中一度暴跌60%，市值蒸发超50亿美元。截至美国东部时间5月29日16点，Wolfspeed的股价为1.34美元，较前一交易日下跌2.9%，相比巅峰时期（2021-2022年间）的142.33美元/股，跌幅超过99%。作为碳化硅行业曾经的绝对王者，为何会走到如此境地？

Wolfspeed近一周的股市情况（来源：百度股市通）

崛起之路

Wolfspeed的发展生涯可谓跌宕起伏。其前身是创立于1987年的Cree，公司创业初期十分艰难，抱着不成功便成仁的决心，他们在碳化硅技术研发上取得突破。1989年，公司成功推出了首款基于碳化硅的蓝光LED，并于20世纪90年代成为全球最大的蓝光LED芯片制造商。1991年，Cree再接再厉，又推出了全球首片商用碳化硅晶圆，一举奠定在碳化硅领域的先驱地位。

此后，Cree逐步构建起多元化的业务体系，形成了LED（LED芯片和组件）、照明（LED照明系统和灯具）、Wolfspeed（碳化硅材料、电源器件和射频器件等）三大业务部门，并不断探索不同的晶体结构，努力降低成本，推进碳化硅产业的发展。2011年，Cree发布了世界上第一款碳化硅MOSFET（金属氧化物半导体场效应晶体管）CMF20120D。这款产品凭借诸多优势特性，成为电力电子开关电路的理想选择，也打破了当时业界对碳化硅功率晶体管能否被制造出来的疑虑。

Wolfspeed碳化硅晶圆（来源：Wolfspeed官网）

随着市场需求的变化，宽禁带半导体逐渐取代LED，成为Wolfspeed的主力业务。2016年起，Cree的照明业务开始下滑。Cree果断切割，相继出售了LED照明和LED产品业务，专注于碳化硅、氮化镓等宽禁带半导体材料的研究。

在这一过程中，2018年成为Cree至关重要的一年，公司先是收购了英飞凌的射频功率业务，稳固了其在射频碳化硅基氮化镓技术方面的领导地位。同年，特斯拉发布Model 3，并首次在逆变器上搭载来自意法半导体的碳化硅MOSFET，而Cree作为意法半导体的晶圆供应商，顺理成章地乘上了市场快速发展的东风。

2021年10月，Cree正式更名为Wolfspeed，并在美国纽交所NYSE敲钟上市，其股价一度冲上139美元，市值高达165亿美元（约合人民币1186亿元），名声大噪。

Wolfspeed logo（来源：Wolfspeed）

2022年，Wolfspeed历时7年在美国纽约州莫霍克谷建立的全球首家8英寸碳化硅晶圆制造厂正式投产，总投资超过50亿美元，占据了Wolfspeed超过一半的资本支出，但这也为Wolfspeed当前的落寞埋下了伏笔。

随着新能源汽车、光伏等行业的高速发展，市场对碳化硅半导体的需求持续攀升。凭借技术优势和领先的8英寸碳化硅晶圆产能，Wolfspeed迅速坐稳行业龙头。在全球碳化硅衬底市场中，Wolfspeed长期占据着领先的市场份额，一度高达60%；在碳化硅功率器件市场，Wolfspeed的市占率也达到了14%，并与众多国际知名企业建立了长期稳定的合作关系。

五大掣肘

随着汽车市场需求在2024年逐渐疲软，Wolfspeed的营收预期大幅下调。从2024财年第二季度开始，其营收同比下滑14.9%，利润同比下滑96.3%，毛利率仅为1.2%，创下历史新低。至2025财年第三财季，其营收同比下滑至1.85亿美元，导致公司被迫进入破产阶段。

Wolfspeed濒临破产的原因主要有以下几点。

首先是市场需求变化。对于Wolfspeed来说，成也汽车市场，败也汽车市场。汽车市场需求放缓以及客户订单减少对Wolfspeed打击巨大。

近年来，欧美汽车市场的电动化进程不及预期，当地车企纷纷延缓了电动汽车的发展目标。例如，特斯拉也在2023年3月宣布减少碳化硅用量。这一系列变化导致部分OEM厂商推迟车规半导体的订单，Wolfspeed的主要客户如通用汽车与梅赛德斯-奔驰汽车也相继调降或撤回2025年的财务预测，使得Wolfspeed的订单量大幅减少。

Wolfspeed工厂内部（来源：Wolfspeed）

其次是市场竞争加剧。碳化硅市场一片欣欣向荣，中国、日本等国家和地区的企业都加速投入这一新兴领域，使Wolfspeed的压力越来越大。根据TrendForce集邦咨询统计，2018年，Wolfspeed在碳化硅衬底的全球市占率为62%。至2024年，Wolfspeed在全球导电型碳化硅衬底的市占率降低到33.7%，排在第二位、第三位的企业分别是中国的天科合达和天岳先进，市占率为17.3%和17.1%。两家企业快速崛起的秘诀在于成熟的制造产业链和较低的成本优势。相关数据显示，中国厂商的6英寸碳化硅晶圆成本已降至400美元/片左右，仅为Wolfspeed同类产品的四分之一。

2024年，随着汽车和工业需求走弱，碳化硅的价格竞争加剧，进一步压缩了Wolfspeed的利润空间。据统计，2024年碳化硅衬底出货量成长放缓，产品价格大幅下跌，其中6英寸导电型碳化硅衬底降价幅度超过20%。在价格战的冲击下，Wolfspeed的市场份额不断被蚕食，不得不降低产品价格，财务状况更加恶化。

这也引出了第三个关键点，Wolfspeed率先将碳化硅晶圆从6英寸转向8英寸，透支了过多费用，导致成本居高不下。专家表示，8英寸碳化硅晶圆前期面临晶圆良率低、应用成本高的问题。从经济性角度看，在碳化硅衬底产业导入早期、需求有限的情况下，Wolfspeed全面转向8英寸晶圆的时机并不成熟，其大规模投入8英寸碳化硅晶圆，增加了成本与风险。

Wolfspeed在德国萨尔州建造世界上最大的碳化硅器件制造工厂（来源：Wolfspeed官网）

此外，作为材料类公司，Wolfspeed对晶圆厂运作经验不足，导致晶圆利用率低，到2024年6月仅实现20%的利用率，导致大量资本被闲置，无法转化为有效的产出。Wolfspeed2025财年第三财季净亏损2.86亿美元，负债约65亿美元。

供应链不稳定也给Wolfspeed带来了困扰。在全球半导体产业供应链复杂多变的背景下，Wolfspeed面临着原材料供应、设备供应以及物流运输等多方面的挑战。原材料价格的波动、设备供应的延迟以及物流运输的受阻，都影响着公司的生产计划和产品交付。

最后是政策与资金支持的不确定性。Wolfspeed一直对美国《芯片法案》寄予厚望，期待能获得约7.5亿美元的联邦资金支持。这笔资金对其至关重要，原本计划用来补贴在北卡罗来纳州和纽约州投资60亿美元建厂，还促使阿波罗集团牵头为Wolfspeed提供了7.5亿美元融资。然而，2025年3月，美国总统特朗普公开表示，国会应废除《芯片法案》，并将相关资金用于偿还债务，这对于Wolfspeed来说可谓是火上浇油。若无法获得这笔资金，公司可能需要进行大规模重组以维持现金流。

自救之路

面对严峻的财务困境和市场竞争压力，Wolfspeed迅速展开了一系列业务调整措施，试图通过降本增效来改善公司的运营状况。

裁员和关闭工厂成为Wolfspeed降低成本的主要手段之一。2024年11月，公司宣布裁员20%，涉及约1000名员工，2025年3月，又进一步裁减约180个岗位。Wolfspeed还关闭了位于北卡罗来纳州达勒姆的150mm碳化硅晶圆生产设施。据估算，关闭达勒姆工厂预计每年能为公司节省约2亿美元。

Wolfspeed工厂内部（来源：Wolfspeed）

从行业发展趋势来看，碳化硅市场的前景依然广阔。据Yole预测，到2027年，全球碳化硅功率器件市场规模将达到70亿美元，年复合增长率超过25%。而且，随着市场对高端碳化硅产品的需求日益增长，8英寸晶圆的优势逐渐显现。2025财年第三财季，Wolfspeed莫霍克谷工厂已开始产生收入，营收约7800万美元，同比大幅增长179%。Wolfspeed表示，会继续优化8英寸晶圆的生产流程，提高产品良率，提升公司在高端市场的竞争力。

通过这一系列业务调整措施，Wolfspeed在成本控制和运营效率方面取得了一定成效，所以大概率不会破产清算，但可能会进入破产重组阶段。

Wolfspeed此次若能成功化解危机，合理利用自身优势，顺应行业发展趋势，在技术创新和市场拓展上取得突破，依然有望在碳化硅市场中重振旗鼓。但反之，若无法有效应对当前困境，解决债务问题，提升盈利能力，很可能会在激烈的市场竞争中逐渐被淘汰，成为碳化硅行业发展历程中的一个“遗憾”。