英特尔Q3财报发布，全程关于现实、关于趋势问答实录来了

英特尔公布2026年第三季度财报。财报显示，英特尔当季营收达到165.1亿美元，同比增长21%；净利润为33.2亿美元，同比下降18%；摊薄后每股收益0.60美元，同比下降33%。

剔除股权投资收益、重组费用、股权激励等项目后，在Non-GAAP口径下，英特尔第三季度净利润为27.56亿美元，同比增长169%；摊薄后每股收益0.52美元，同比增长126%，高于市场此前预期的0.40美元。

数据中心与人工智能业务（DCAI）的强劲势头推动业绩超出预期，同比大涨78%，环比增长17%，并实现了该业务板块 15 年来最强劲的营收增长。

但英特尔营收预测不及分析师预估，预计第四财季营收为150亿至160亿美元，分析师平均预期为170亿美元，部分预测甚至超过180亿美元。剔除部分项目后，第四季度每股收益预计为25美分，华尔街预期为43美分。

亮眼的季报数据未能抵消疲弱前景带来的冲击，消息公布后，英特尔股价在盘后一度跌逾22%。

数据中心与人工智能业务（DCAI）增长势头强劲，带动业绩超出预期，该业务板块实现了 15 年来最强劲的营收增长。

基于 Intel 3 制程的 Granite Rapids，已是产能爬坡速度最快的服务器产品之一。我们首款基于 Intel 18A 制程的服务器产品 Clearwater Forest 已经出货并确认收入，2027 年的需求前景可观，高密度 CPU、面向智能体的机架级基础设施领域需求尤其突出。

专用定制芯片（Purpose-built silicon）依旧是我们增长最快的业务板块，过去三年规模增长至原来的三倍，未来几年还有望再增长至三倍。

近几周，受内存价格与供应情况影响，我们的客户开始释放 PC 市场放缓的信号。不过我们的产品路线图持续优化，长期前景依旧乐观。基于 Intel 18A 制程的 Panther Lake 已经顺利完成量产爬坡，Wildcat Lake 的市场需求处于供不应求状态。我们首款基于 Intel 18A-P 制程的客户端产品 Nova Lake 开发进度超前，预计发布时拿到的设计导入（design wins）数量将达到 Panther Lake 的两倍。

英特尔代工（Intel Foundry）的交付能力稳步提升。本季度，Intel 3 与 Intel 18A 的良率再度改善，其中 Intel 18A 良率实现两位数提升。这两个制程节点的晶圆产出都超出预期。Intel 18A-P 仍按计划在年底前落地于我们内部产品，同时和外部客户的对接洽谈也在持续推进。Intel 14A 项目同样按计划推进。今年 10 月，我们如期向特定客户发布符合行业标准的 0.9 版本工艺设计套件（PDK）。这是我们质量最高的一版 0.9 PDK，发布时就已经达到行业标准的良率与性能指标。先进封装方面，我们内部产品在 EMIB 和 EMIB-T 上取得的进展令人满意，这两项技术也持续获得众多外部客户的青睐。

过去 18 个月，我们迈出了重大步伐：大幅调整员工规模、精简中层管理与冗余流程、压缩高管层级，组建了一支几乎全新的领导团队。我们重新确立以工程为核心的文化，精简产品组合，同时为英特尔产品业务和英特尔代工业务制定了竞争力更强的路线图。当然，我们仍有大量工作待完成。

CPU 需求回暖，是我们转型进程里重要的利好因素。能效比正在逐步成为 AI 基础设施建设最核心的衡量指标。GPU 非常擅长 “思考型” 任务（thinking tasks），而 CPU 在处理 “查找型” 任务（finding tasks）时效率高得多。即便对数字智能体（digital agents）总量、以及单颗 CPU 可承载的智能体数量采用保守估算，也不难预见未来五年，CPU 在销售额和出货量层面拥有巨大的潜在市场规模（TAM）。

一、展望明年整体与DCAI业务

英特尔首席财务官David Zisner：从宏观层面来看，我们判断明年将是增长之年。本季度数据中心业务展现出的强劲势头，原本这股势头在第四季度还会延续， 将在明年继续保持。另外我们之前提到，DCAI 板块下还有专用定制芯片（purpose-built silicon）业务。这项业务过去三年规模增长了两倍，我们预计未来三年还将再增长两倍，因此我们对 2027 全年这项业务的前景十分看好。

二、服务器产品路线图及产能

英特尔CEO Lip-Bu Tan：服务器业务里，当前为我们贡献营收最多的是基于 Intel 3 制程的 Granite Rapids。很明确，我们一方面持续提升良率、改善生产效率，另一方面也在持续扩充产能。基于 18A 制程的 Clearwater Forest 已经出货并确认收入，这块我们的产能储备比较充足。后续的 Diamond Rapids 计划 2027 年推出，18A-P 制程会为它做好支撑。还有 2028 年将要推出的 Coral Rapids，采用 14A 制程。我认为这些产品的产能准备都会比较到位。我们会持续推进技术领先。CPU 是我们的核心主业，我们决心在这个赛道拿下成功，而且我认为我们拥有很好的机会去实现这个目标。

三、展望明年CCPG业务

英特尔首席财务官David Zisner：尽管短期存在波折，我们依然认为 PC 市场将会迎来复苏。随着 AI 负载逐步向端侧迁移，客户端会承接大量工作负载 —— 不管是以传统 PC 形态，还是某种智能体主机形态。所以我们认为这个市场潜力很大。当然它先要扛过当下的挑战，但长期来看，我们对这个市场保持乐观。

明年我们会推出 Nova Lake 产品系列，这是我们很长一段时间里竞争力最强的一代产品。它完整覆盖客户端市场竞争所需的各个细分赛道。Nova Lake 一个很关键的价值是，我们之前的产品组合在高端台式机市场存在缺口，Nova Lake 正好补上了这块短板。所以我预计明年我们的产品结构会有不错的表现，在高端台式机市场也能获得更强的增长动能。

对比来看，Panther Lake 的需求依旧旺盛。大盘市场虽然有所回落，但 Panther Lake 的表现依旧稳健。同时我们也在 Wildcat Lake 这款产品上投入了很多资源，它是一款成本优化型产品。Wildcat Lake 的销量增长显著，推出时机刚刚好；作为成本优化方案，当下这个细分赛道的市场关注度很高。

四、展望明年代工业务

英特尔CEO Lip-Bu Tan：我们的 EMIB-T 进展显著。第一，我们一直在重点抓基板产能 ，保障锁定所需产能，持续提升基板材料良率。第二，封装良率，目前改善幅度很大。第三，我们在缩短生产周期。我相信未来两年我们能够锁定充足的基板材料产能，良率也会持续稳步提升。

关于 18A/18A-P 制程，Panther Lake 和 Wildcat Lake 的大批量生产推进顺利。这两款都是我们内部在用的产品，现阶段的良率和性能表现符合我们预期。目前也有外部客户主动找上门洽谈合作，我们正在和他们深度对接，客户对良率水平反馈不错。现阶段我们重点优化裸片尺寸适配，满足他们的交付要求，同时保障配套 IP 准备就绪。所以 18A-P 值得持续关注，我们已经取得不错进展。

14A 方面，我们取得了重大进展。0.9 版 PDK 已经发布并交付给特定客户，客户反馈积极，正和我们紧密协作。与此同时，在性能、良率、缺陷密度、工艺波动控制等指标上，我们每天都在迭代优化。到目前为止我们很满意。我们计划明年第一季度推出 1.0 版 PDK，到那时就可以和客户实质性推进他们计划导入我们晶圆厂的具体产品。大家可以持续关注，等客户准备妥当后，我们会择机披露相关进展。