美光目标价直冲2000美元，内存超级周期仍未结束！

在美光科技公布财报前夕，华尔街又给出了一个激进目标价。

据报道，D.A. Davidson分析师Gil Luria重申对美光2000美元的目标价，较美光最新收盘价高出约100%。相关数据显示，分析师对美光的平均目标价约为1520美元。

9月28日，美光股价收于1053.98美元，当日下跌2.61%。今年以来，受益于AI驱动的存储需求，美光股价累计上涨234%。在这样的涨幅之下，Luria依然看好美光，核心依据是AI带来的内存需求仍在持续释放。

AI需求，正在撑起内存市场

Luria指出，内存是AI大模型运行的重要组成部分。模型容量越大，对内存容量的要求越高，更大的内存也能够支持更快的推理和更长的上下文窗口。与此同时，产业链企业不断释放供给偏紧的信号，新增产能短期内很难完全跟上需求增长。

TrendForce数据显示，2026年第二季度全球DRAM产业营收达到154.73亿美元，环比增长59.5%。AI服务器需求增长，带动HBM、LPDDR5X以及高容量RDIMM需求上升，同时供应商库存维持低位，新增产能优先向服务器市场倾斜。TrendForce预计，2026年第三季度传统DRAM合约价格仍将上涨13%至18%。

Luria认为，市场当前给出的估值已经在计入存储周期接近尾声，但AI算力需求依然保持增长，这意味着市场对于后续内存需求的判断，可能仍然偏保守。

其中，HBM是这一轮行情中最重要的产品之一。随着英伟达、AMD以及云服务商持续建设AI基础设施，对高带宽、高容量内存的需求快速增长。不过，HBM与传统DRAM需要共享部分晶圆制造资源，HBM扩产也会影响普通DRAM的供应。

9月29日，三星电子表示，HBM预计在2027年占全球DRAM晶圆产能接近30%，目前约为20%。三星同时指出，HBM和标准DRAM需要竞争相同的晶圆产能。TrendForce此前也预计，到2026年底，三大DRAM供应商用于HBM的晶圆投入占比将达到约22%，2027年底进一步升至约30%。

这意味着，HBM需求增长带来的影响并不局限于高端内存本身。随着更多产能向HBM倾斜，服务器DRAM等产品的供给也可能进一步收紧。供需偏紧之下，SK海力士、三星和美光等头部厂商获得了更强的定价能力，存储价格上涨也成为支撑企业业绩的重要因素。

美光押注AI内存，CPU也在成为增量

美光的业绩已经体现出AI需求的拉动。

公司此前公布的2026财年第三季度财报显示，营收为414.56亿美元。对于2026财年第四季度，美光预计营收约500亿美元，上下浮动10亿美元，预计毛利率约86%，GAAP摊薄每股收益预计为30.73美元，上下浮动1美元。

产品方面，美光已经进入HBM4高量出货阶段，并向多个客户提供认证样品；HBM4E也已进入开发，预计2027年量产。同时，公司已经向服务器客户提供256GB DDR5 RDIMM认证样品。

美光与AI公司的合作也在进一步深入。今年6月，美光与Anthropic宣布达成战略协议，合作范围覆盖AI架构中的内存和存储设计、供应协议以及企业AI应用。

从HBM到高容量服务器内存，美光已经进入AI基础设施的多个关键环节。

Luria还特别强调了一个容易被市场忽视的方向：AI对内存的需求并不只来自GPU。

AI服务器本身就是一个完整的计算系统，CPU同样承担着数据处理、调度等任务。随着AI推理和Agent应用发展，对CPU性能以及服务器内存容量的需求都会同步提升。这也是Luria所说的“GPU、CPU、内存三位一体超级周期”。

他的判断中存在一个值得关注的预期差：投资者一方面担心存储周期接近尾声，另一方面又看好CPU市场在2030年前持续增长。AMD和英特尔目前的市盈率约为40至60倍，美光则只有约7倍。摩根大通分析师Jay Kwon也表示，未来两年的内存供需缺口仍可能延续，投资者低估了内存需求从GPU向CPU扩展的趋势，这可能成为后续上调需求预期的重要因素。

此外，Luria提到，Meta近期Muse互动应用的发展，也在一定程度上缓解了市场对于大型科技公司内存需求下降的担忧。就在几周前，市场还在担心Meta的需求会不会减弱，但从目前的情况看，这种可能性似乎有所降低。

财报将成为重要观察窗口

美光将于9月30日盘后公布2026财年第四季度业绩。

这份财报不仅关系到美光自身，也会成为观察DRAM、HBM以及整个AI数据中心产业链景气度的重要窗口。市场一方面会关注AI服务器需求能否继续增长，另一方面也会关注HBM扩产对传统DRAM供给的影响，以及美光能否继续维持目前的价格和利润水平。

Luria给出的2000美元目标价，本质上押注的是AI需求能够继续拉长这一轮存储行情。

对于存储行业来说，AI带来的变化已经不只是HBM这一项产品的需求增长。随着AI服务器规模扩大，GPU、CPU、高容量DRAM以及HBM之间的联系越来越紧密，整个系统对内存的容量、带宽和数量要求都在提高。

如果AI基础设施建设继续推进，而新增内存产能释放速度仍然有限，这一轮存储行业的高景气就仍有延续空间。

美光即将公布的这份财报，也将成为市场重新评估这一逻辑的重要节点。