戴尔：积压订单近千亿，急缺DRAM、DRAM、DRAM

戴尔科技集团公布2027财年第二财季财报。受AI服务器等业务推动，公司当季营收和净利润均创下新高，但经营活动产生的现金流同比下降13%至22.25亿美元。

财报显示，戴尔第二财季净营收为469.71亿美元，同比增长58%。运营利润为53.85亿美元，同比增长204%。净利润达到41.33亿美元，同比增长255%。每股摊薄收益为6.34美元，同比增长273%。按非美国通用会计准则计算，每股摊薄收益为7.04美元，同比增长203%。

AI服务器成为戴尔本季度增长的主要动力。公司第二财季AI优化服务器营收达到164亿美元，同比增长100%。当季AI服务器订单额为609亿美元，截至季度末的积压订单达到950亿美元。戴尔CEO表示，仅在过去两个季度，我们从传统服务器和网络业务中获得的收入，就几乎相当于公司历史上任何一个完整财年的水平。

戴尔科技集团副董事长兼首席运营官杰夫·克拉克表示，企业正在把IT视为推动增长和获得竞争优势的重要工具，相关投资为戴尔各项业务带来新的增长机会，其中AI服务器业务的表现最为明显。

戴尔基础设施解决方案集团第二财季营收为318亿美元，同比增长89%，运营利润达到48亿美元，同比增长225%。其中，传统服务器和网络业务营收为105亿美元，同比增长122%，存储业务营收为49亿美元，同比增长26%。克拉克认为，本季度业绩反映了戴尔产品组合和运营模式带来的竞争优势。过去两个季度，戴尔在传统服务器市场赢得了超过10个百分点的份额，并预计本季度将继续提升份额。由于大部分安装基数仍在使用第14代或更早代服务器，戴尔看到了重大而持久的更新换代机遇。

客户端解决方案集团第二财季营收为150亿美元，同比增长20%，运营利润为11亿美元，同比增长42%。商用客户业务营收达到132亿美元，同比增长22%，消费业务营收为18亿美元，同比增长7%。从增速看，戴尔个人电脑相关业务仍保持增长，但明显低于服务器业务。大型企业客户持续更新其PC安装基数，推动所有地区实现两位数增长。对价格更敏感的客户则延长了升级周期，这使得安装基数中老旧设备数量增加，为CSG扩大了长期的更新换代机遇。

戴尔同时上调2027财年全年业绩预期。公司预计全年营收为1920亿美元，较此前指引上调250亿美元，同比增长69%。AI优化服务器全年营收预期由600亿美元上调至740亿美元。公司预计全年每股摊薄收益为24.37美元，同比增长181%。

戴尔副董事长兼首席运营官杰夫·克拉克表示，智能体需求正在重塑数据中心及其底层基础设施。推理正在超越训练，成为我们行业纯粹的需求增量。预计到2030年，推理驱动的Token消耗量将增长87倍，达到3600万亿Token；训练需求将增长5倍，达到850泽塔（Zettaflops）算力。

对于未来的供应戴尔表示，我们能够将指引上调250亿美元，直接反映了我们优化到货供应、塑造需求、相应规划并完成交付的能力。

在爆棚的需求面前，戴尔面临着整个行业共有的难题：缺货。戴尔称。当前的问题依然如故：DRAM、DRAM、DRAM，然后是NAND、NAND、NAND。CPU存在零星的短缺，硬盘驱动器也有短缺。再往供应链深处看，几乎所有经过先进制程节点的产品都受限，而成熟制程节点上生产MOSFET、电源IC、微控制器、驱动芯片的产品同样受限。ABF载板、玻璃基板（T-Glass）都存在短缺，我们都在密切监控。光通信产品也有短缺。AI供应链正全线满负荷运转，全力生产CDU（冷却分配单元）、电力和机柜。

AI服务器是承载大模型训练和推理算力的核心硬件基础设施，涵盖GPU服务器、ASIC服务器、CPU服务器等多种形态。从产业链看，上游包括AI芯片、高速互联、PCB、电子树脂、液冷散热等环节，中游为ODM/EMS厂商进行整机柜设计与组装，下游客户覆盖超大规模云厂商、企业AI客户及二级数据中心运营商。全球AI基建需求持续高涨，根据TrendForce，2026年全球AI服务器出货增速预计达到约31%。2026年全球九大云服务商的年度资本开支总和将攀升至8867亿美元以上，增幅高达90%。