耗资百亿美元！Naver全新AI工厂落地方案曝光

Naver对外披露了其与Nvidia、Brookfield联合开发的人工智能工厂项目合作架构。根据这套拟定框架，GPU与数据中心相关资产将由Brookfield牵头设立的特殊目的载体（SPV）持有；而Naver将通过独立运营子公司向客户出售算力资源。该模式能让Naver不必承担自建、自持大规模基础设施的巨额压力，同时保留AI基础设施运营业务，并获取相关服务收入。

Naver一期200兆瓦AI工厂项目合作方案显示：Nvidia将向Naver投入10亿美元股权投资。Naver计划单独成立AI工厂专属运营主体，并全资持有这家子公司。Brookfield正洽谈作为特殊目的载体（SPV）的牵头股东参与项目，该载体最高可为本项目投入90亿美元。

本次合作是Naver长期规划的第一阶段，其终极目标是建成总规模1吉瓦的AI算力基础设施。公司已将一期算力部署规模，从此前公布的55兆瓦上调至200兆瓦。项目预计部署约10万块Nvidia GPU，算力核心落地于Naver位于世宗市的超大规模数据中心GAK Sejong，部署清单包含Nvidia Blackwell架构与下一代Vera Rubin全栈计算平台。

这套合作架构的核心特点是资产所有权与业务运营权分离：由Brookfield主导的特殊目的载体（SPV）将利用募集资金采购Nvidia GPU，收购或租赁数据中心场地，同时持有、运维AI运转所需全套配套基础设施，包含供电、制冷、网络系统。

Naver全资控股的AI工厂运营公司，将向上述特殊目的载体采购算力资源。运营方按照实际使用量或签约算力规模支付费用，再将算力转售给企业、政府机构、AI研发企业等外部客户。

按照Naver设计的商业模式：运营公司以每兆瓦x元的单价从SPV采购算力，再以每兆瓦x+α元对外销售；价差α即为公司核心营收来源。此外，整合AI大模型、云软件、网络服务与技术支持的全栈配套服务，也将带来额外收益。

该架构旨在大幅削减AI数据中心前期巨额投入。若由Naver独立建设200兆瓦AI工厂，企业需要全额承担GPU采购、数据中心土地、供电、制冷、网络配套等全部成本。借助Brookfield牵头的SPV持有全部重资产，Naver无需直接购置硬件设施，即可获取大规模算力；Brookfield则通过运营公司长期支付的算力使用费收回投资。

这套模式和地产投资逻辑相似：房产持有方依靠出租物业盈利，区别在于本次租赁标的除物理机房外，还包含GPU、供电与制冷全套算力配套。

Nvidia将对Naver开展战略股权投资，同时向SPV供应GPU设备。该方案实现股权投资与大批量GPU供货深度绑定，为Nvidia锁定长期大客户。依托本次深度战略合作，Naver有望稳定获取下一代GPU供货资源，并深化双方技术协同。Naver也正考虑入股该特殊目的载体（SPV），提升项目参与度，保障算力稳定供给。

Naver表示，已选定Brookfield作为独家优先谈判合作方，双方将用12周时间敲定全部投资细则与合同条款。

不过Brookfield承诺投入的90亿美元尚未完成最终签约。据Nvidia透露，Brookfield仅签署了无约束力投资意向书，承诺最高出资90亿美元。除去Brookfield与Nvidia的投资后，100亿美元项目总投资的剩余资金将由Naver筹措。

Nvidia 10亿美元投资落地附带前置条件：Naver需在Nvidia投资之外，落实至少90亿美元配套融资。因此，若与Brookfield的谈判未能顺利落地，本次投资规模、最终合作架构均存在调整可能性。