光模块卖爆！今日，中际旭创A+H两地上市

当AI算力成为全球科技竞争的主场，光互连这条支撑算力高速流动的“数据大动脉”，正迎来历史性扩容窗口。相信不少人都听过今年的股市金句，“不要光站在这里，要站在光里。”

翻看中际旭创的基石投资者名单，站在光里的头部玩家不在少数，主权财富基金、跨国资管、头部PE、互联网巨头及产业资本均在其列，新加坡主权基金淡马锡、阿布扎比投资局（ADIA）、加拿大养老基金投资公司（CPP Investments）等国家级长线资金；贝莱德、摩根资产管理、威灵顿投资管理、霸菱、橡树资本、General Atlantic等全球头部资管机构；HHLR（高瓴）、博裕资本、CPE源峰、IDG资本等深耕中国市场的知名PE；以及思柏投资（Aspex）、云锋基金、周大福企业等产业与财务投资者。

值得注意的是，阿里巴巴与腾讯两大互联网巨头也出现在了基石名单中，这反映出下游云厂商对光互连核心供应链的战略重视。 

中际旭创用实打实的业绩回答了“为什么要站在光里”，2023年至2024年，营收从107亿元跃升至239亿元，同比增速高达122.6%；2025年进一步攀升至382亿元，同比增长60.3%。进入2026年，增长势头更为凌厉——仅第一季度营收便达195亿元，同比增幅高达192.1%。同期利润同样也在高速增长，由22.08亿元增至53.72亿元，再增至115.80亿元，今年一季度利润达到了63.17亿元。

与规模扩张同步的是盈利质量的持续优化。毛利率由2023年的31.6%稳步提升至2025年的41.5%，2026年一季度更达到45.5%，这个毛利率在制造业中堪称顶级水准。

高速光模块是驱动这一切的核心引擎。2023年至2025年，高速光模块销售额从71.06亿元飙升至340.92亿元，占光模块业务收入的比重持续攀升至89.2%，今年一季度更是达到了94.6%。此外中低速光模块的营收也在增长，从30.76亿元增长至33.64亿元。

与业绩同步狂奔的是产能扩张。光模块年产能从2023年的977万只增至2025年的2806万只，2026年第一季度即交付989万只，已经追平了2023年全年水平。再看产能利用率也是一路上涨，69.7%、73.6%、84.7%、86.2%。中际旭创最新电话会议透露，目前几乎所有客户订单已覆盖2026年全年，部分客户订单已下到2027年，交付计划细化到月度。2027年行业情况明晰，800G、1.6T、2.4T、NPO等产品需求都具有较强的确定性，增速也非常快。部分重点客户已给出2028年新产品指引，指引金额非常可观。

还有一组数据值得关注，中际旭创海外市场营收占比已突破90%，2025年，美国市场贡献收入218.97亿元，其他国家和地区贡献127.40亿元，中国内地收入36.03亿元。2026年一季度，中国内地收入为7.31亿元，只占了该季度总营收的3.7%，而美国市场占据了61.7%，其它国家地区占据了34.6%。中际旭创泰国生产基地与新加坡、美国办事处共同构成“中国研发、全球交付”的运营网络，使其成为真正意义上的全球化硬科技标杆。

如果说财务数据是结果，那么技术迭代能力才是中际旭创的底层密码。招股书显示，行业近三代高速光模块——2018年的400G、2020年的800G、2023年的1.6T，均由中际旭创率先推出，且每一代均较行业第二名提前约半年实现量产交付。这种“快速面市、快速量产、快速降本”的系统性能力，构成了其难以复制的竞争壁垒。

在AI时代，硅光战略绝对是值得关注的布局。据灼识咨询统计，2021至2025年全球AI资本开支总额达0.9万亿美元，2026至2030年全球AI资本开支预计达到6.1万亿美元，规模为前五年总和的五倍以上。AI产业催生海量市场机遇，2025年全球光互连市场规模约占全球AI资本开支的5%，该占比未来有望稳定至10%。全球光互连市场规模预计从2025年248亿美元增长至2030年1110亿美元，2026至2030年复合年增长率31.6%。 

据灼识咨询数据，中际旭创2021年至今连续五年位居全球光互连解决方案供应商收入规模首位，2025年公司占据整体光互连解决方案市场21.2%份额，高速数通光互连领域占据该细分市场28.1%份额。截至2026年3月31日止三个月，硅光产品已占公司高速光模块总营收约70%，2025年更成为全球营收规模最大的硅光光模块厂商。这意味着，在光模块从传统分立器件向高度集成化演进的关键拐点上，公司已牢牢掌握技术路线主导权。

面向下一代AI网络架构，中际旭创的技术储备同样前瞻。超高密度可插拔光模块 (XPO) 是可插拔光模块技术重大升级，中际旭创展出了行业首款 12.8T 8×DR8 XPO 光模块模组。对比 1.6Tbps OSFP 光模块，该模组带宽容量提升 8 倍，设备前面板端口密度提升 4 倍，预计该产品短期内将率先规模化应用于 scale-out 算力集群场景。目前公司 XPO 解决方案处于研发迭代、样品交付阶段。

共封装光学解决方案是新一代光互连架构，中际旭创核心投入的技术方向包括近封装光学 (NPO)、共封装光学 (CPO)，目前相关解决方案均处于研发、样品交付阶段，中际旭创展出了行业首款面向 AI scale-up 场景、具备高密度、低功耗特性的 6.4T-4xDR8 可插拔 NPO 模组，不过现阶段 CPO 产品仍处于早期研发阶段。

值得一提的是，XPO、NPO、CPO解决方案实现了商业变现，招股书显示截至最后实际可行日期，中际旭创实现营收200万元。

线性光学领域，中际旭创产品覆盖线性驱动可插拔光模块(LPO)、线性接收光学解决方案(LRO)，目前LPO、LRO解决方案已实现规模化量产，可对外供应全系列LPO、LRO光模块，合计创收11亿元。 

高强度的研发投入是这一切的底层支撑。2023年、2024年、2025年中际旭创研发费用分别为7.39亿元、12.44亿元、16.15亿元。研发支出为公司经营开支第一大板块，各周期研发费用占经营开支比重分别为54.9%、58.5%、61.8%。截至2026年3月31日，公司拥有2292名全职研发人员，其中超1700名为专业研发技术人员，团队平均拥有九年行业经验，累计持有506项授权专利。研发费用占经营开支比重长期维持在60%左右的高位，远超一般制造业水平，体现出典型的“研发驱动型”增长特征。

此次港股IPO的募资用途，清晰勾勒出中际旭创未来的战略重心：约35%用于光互连产品研发持续投入，30%用于扩充全球产能，10%用于提升供应链韧性及商业化能力，15%用于战略收购和投资，10%用作营运资金。这一分配比例表明，公司正处于“技术攻坚—产能扩张—生态整合”三线并进的战略扩张期。

产能布局上，五大生产基地、四大研发中心的全球网络已具雏形。泰国规模化生产基地有效规避了单一区域供应链风险；新加坡与美国办事处核心承担研发、销售与客户服务职能。供应链方面，公司向前五大供应商的采购金额占总采购额的51%至54%，第一大供应商占比约32%至38%，主要涵盖光电芯片、无源光器件、PCB等核心原材料。在AI算力需求呈指数级增长的背景下，通过募资强化供应链韧性、推进战略投资，将成为其保障交付能力、锁定上游关键资源的重要手段。

公司管理团队同样深耕行业多年，形成了技术与管理并重的稳定班底。上市完成后，中际旭创董事会由八名董事组成，包含三名执行董事、一名非执行董事、四名独立非执行董事。董事长、执行董事、总裁刘圣博士为创始人之一，2008年创立苏州旭创，拥有清华大学学士、中国科学院硕士及美国佐治亚理工学院博士学位，多年深耕光通信、高端先进制造行业，统筹集团整体战略规划与日常运营管理。执行董事、常务副总裁王晓东先生及执行董事、副总裁、财务总监王晓丽女士均于2017年前后加入集团核心管理层。

光互连技术作为算力网络的物理层底座，正从传统的连接器件升级为决定AI集群性能、功耗与扩展性的关键瓶颈。当800G全面商用、1.6T量产落地、3.2T研发提速，当CPO、NPO等新型架构重新定义光电融合边界，光互连产业的竞争早已超越单一产品的性价比之争，演变为技术标准定义权、产业链生态主导权与全球化制造能力的综合博弈。

中际旭创从“率先量产”到“硅光引领”再到“新架构探索”的进阶轨迹，不仅代表了中国高端制造在核心元器件领域从追赶者到领跑者的身份转变，更意味着在全球AI基础设施的底层架构中，中国企业正从供应链的参与者转变为技术规则的重要制定者。

当全球AI算力竞赛进入白热化阶段，光互连已从可选项变为必答题。中际旭创登陆港交所，不仅是一家龙头企业借力国际资本市场加速全球化布局的战略落子，更标志着中国光互连产业正式站上世界舞台中央，中国硬科技正在全球价值链的顶端，刻下属于自己的坐标。