关于服务器、超节点、涨价等，超聚变详细回应

近日，超聚变数字技术股份有限公司（以下简称超聚变）就首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的审核问询函，向深圳证券交易所提交回复，对公司产品技术、业务模式、收入变动、采购成本、毛利率及存货等六大问题作出系统性回应。回复显示，超聚变2025年AI服务器收入占主营业务收入比重已升至50.91%，中国市场占有率位居第二，并在标准液冷、AI集群等核心细分赛道形成行业领先优势。

机架服务器、液冷整机柜服务器及超节点的产品布局

超聚变在回复中披露，公司面向通用计算与AI计算场景，布局机架服务器、液冷整机柜服务器与超节点三类产品形态，三类产品应用的核心技术在供电、散热、高速互连与系统级协同上层层递进，存在一定的技术演进关系；公司基于客户需求及技术创新，已在各产品线形成行业领先的竞争优势。

机架服务器

超聚变表示，机架服务器是数据中心部署最为广泛的基础算力形态，以单台服务器为交付与管理单元、安装于标准机柜中，技术特征重在灵活配置、广泛兼容与稳定可靠。

通用计算方面，公司机架服务器覆盖通用计算及AI计算等多元化算力场景，并能够同时支持国内外主流CPU厂商及AI芯片厂商。超聚变披露，FusionServer系列通用机架服务器（以2288为代表的2路机型）作为公司标杆产品，自发布以来累计发货量已超过百万台，广泛应用于云计算、互联网、金融、电信及政企等领域。

AI计算方面，公司AI机架服务器产品FusionServer G8600在供电、散热、兼容性上均保持行业领先，凭借硬核产品力精准契合AI产业发展趋势，成为国内AI服务器领域的标杆之作，年销售额超百亿元。

竞争优势方面，超聚变表示，机架服务器采用模块化设计，凭借核心部件的高度复用，针对客户不同设备需求灵活调配内存、存储等配件，快速推出匹配客户业务的各类计算产品；通用计算机架服务器的CPU底座可适配多款CPU并兼容x86、ARM两大生态，AI机架服务器实现'一机多芯'，适配市面主流AI芯片；面向AI场景，公司率先采用双输入54V电源与万瓦级LAAC散热，新一代推理AI服务器单机最高支持16张加速卡、单机功率达22.4kW。机架服务器主要型号FusionServer V8系列在SPEC基准测试中整型、浮点及能效指标均位列全球第一，并为全球唯一通过x86服务器CC EAL4+安全测试的产品

液冷整机柜服务器

超聚变表示，液冷整机柜服务器在一个机柜内对机框结构、计算节点、配电、散热、管理模块、组网等进行一体化集成，以整机柜为交付与运维单元；其功率密度与能效显著优于传统风冷机架服务器，技术特征重在高密度部署、绿色低碳与规模化高效交付运维。

公司提供的智能计算液冷整机柜（FusionPoD for AI）集成多个AI计算节点，单柜实现电源、GPU计算节点及交换节点一体化设计，支持105kW到240kW超高功率密度部署；通用计算液冷整机柜（FusionPoD）通过多个CPU计算节点集成，单柜实现电源、CPU节点与交换节点一体化设计，支持33kW到105kW的高功率密度部署，并采用三总线盲插创新技术，实现高效交付与便捷运维。

市场地位方面，超聚变披露，液冷整机柜服务器自发布以来，该整机柜液冷服务器已实现规模化部署，累计节点交付数量超10万台，公司在中国标准液冷服务器领域连续四年位居行业第一。

竞争优势方面，超聚变表示，公司液冷整机柜采用100%原生液冷架构，将电源、计算、交换节点一体化集成，并以水电网三总线浮动盲插实现整柜预集成、到场即上电，规模化工程交付能力行业领先；整机柜能支持144个CPU，通用计算整机柜功率可达33kW～105kW，AI整机柜功率可达105kW～240kW。凭借多年产品化与规模化交付积累，公司**在冷板式液冷领域排名中国第一，标准液冷服务器市场份额连续多年稳居中国第一，累计交付节点超过10万台，并获得莱茵TÜV液冷十年无泄漏认证、TÜV南德能效pPUE认证、TÜV南德数据中心服务器多样化算力兼容认证、TÜV南德数据中心服务器智能认证、Intertek碳足迹认证等5项全球首例认证，FusionPoD系列产品先后斩获日本Interop金奖、德国红点奖等国际奖项**。

超节点

超聚变表示，超节点通过专用高速互连技术将多张AI加速卡或模组、多个计算节点（或AI服务器）聚合为紧耦合算力系统，凭借超高带宽互联、内存统一编址等技术特征，以及大规模灵活组网、高可靠运行等系统优势，成为支撑复杂计算任务的关键底座。

系统级架构：超聚变披露，公司超节点已实现单柜128 GPU卡、双柜互联256 GPU卡的规模商用，并完成下一代单柜256 GPU卡方案的样机验证；通过双宽超节点与供电边柜、散热边柜的模块化组合，实现1MW供电、1MW散热，可支持600个以上GPU模组的Scale-Up大带宽互连。

关键技术：公司自研800V高压直流供电系统全链路供电效率超过98%；液冷散热支持单芯片3700W功耗散热要求；首创正交Cable背板架构，实现224G互连、系统总带宽达7000Tbps以上且已预研448G，单GPU互连带宽处于行业最高水平。

生态开放：公司以一机多芯架构兼容国内外主流GPU，使国产加速卡得以通过规模化堆叠在集群有效算力上逼近国际领先水平；同时作为液冷AI开放联盟、AI迁移调优工作组的发起者和组长单位，主导编制《智能计算超节点参考架构》等4项国家标准，引领产业开放协同。

三类产品技术演进关系

超聚变在回复中详细列示了三类产品在供电、散热、高速互连、产品形态与部署方式四个维度的技术演进关系：

算力规模与功率：通用计算机架服务器以CPU为算力中心，单台设备一般使用1-2颗CPU，单机功率约0.5-2kW；AI机架服务器单机功率提升至10kW以上；超节点单个超节点即可包含上百颗加速卡，功率高达数百千瓦至兆瓦级。

供电能力：通用机架可用标准交流电源；AI机架主要使用双输入54V电源，单机10kW以上供电能力；整机柜将原本分散在机架服务器中的供电组件剥离，集成于整机柜层面的电源框中；超节点公司最新的800V高压直流方案通过'升压降流、减损增效、简化链路'三大机制，系统性提升了数据中心的供电能力上限，使其能够经济、高效、可靠地为兆瓦级AI算力集群提供能源底座。

散热能力：通用机架以风冷散热为主；AI机架主要采用万瓦级LAAC（液体辅助空气冷却）；整机柜应用100%原生冷板液冷技术，实现从服务器冷板、冷量分配单元CDU到整机柜散热的全链路液冷；超节点需要应用全液冷技术……除应用整机柜服务器的冷板液冷技术外，超节点还能使用浸没式液冷技术。

网络互连能力：通用计算服务器主要通过标准以太网络互联；AI机架需采用高速以太网络互联；整机柜则实现整机柜组网，并通过水电网三总线浮动盲插，降低整机柜网络接入复杂度；超节点采用以Scale-Up为核心的紧耦合架构，通过芯片级高速互连将更多加速卡聚合为统一算力系统。

超聚变总结，三类产品主要技术能力层层递进、同源复用，共同构成由低密度到超高密度、由风冷到全液冷、由单机到系统级的完整演进图谱。

收入结构：AI服务器占比三年从25%升至51%

业务成长性方面，超聚变披露，2025年度公司算力业务中数据中心服务器收入占比96.17%，其中AI服务器占比50.91%、通用计算服务器占比45.26%、边缘计算及部件产品占2.47%。

报告期各期，AI机架服务器出货量从2023年的7,381台，增长至2024年的25,466台（同比+245.02%），再到2025年的38,475台（同比+51.08%）。超聚变表示，报告期内，发行人AI服务器收入复合增长率约117%；占主营业务收入的比重由25.03%提升至50.91%，AI服务器已成为公司业务重点。

超聚变在回复中说明，2024年AI服务器出货量大幅增长主要系互联网及运营商行业客户自2024年起在AI领域进行大规模投入，带动AI服务器需求量快速提升，2024年AI服务器销售规模快速增长，主要系公司长期客户需求增加所致，不存在新增客户大规模采购情况导致2024年AI服务器收入快速增长情形。

截至2025年12月31日，公司在手订单金额合计226.85亿元。超聚变表示，结合互联网、运营商等客户资本开支的趋势性及结构性变化，预计未来下游客户仍将保持持续旺盛的服务器采购需求，公司营收规模有望保持稳步增长趋势。

市场地位：中国服务器市场第二，国产化销售额第一，标准液冷连续四年第一

关于市场地位，超聚变在回复中引用IDC数据指出，2025年公司服务器在中国x86服务器市场的市场占有率从11.7%提升到14.2%、出货量排名跃升至第二位，并在国产智算领域排名第一。

具体到细分赛道：超聚变表示，2022年至2025年公司标准液冷服务器市场份额均稳居中国市场第一；国产化服务器销售额位居中国市场第一；为国产算力昇腾生态最高等级合作伙伴，出货金额与出货量在昇腾合作厂商中排名第一。

超聚变进一步表示，公司是中国头部互联网客户超节点液冷整机柜的首选合作伙伴，并作为主要起草单位，参编《信息技术 整机柜服务器通用规范》（GB/T 46979-2025）、《冷板式液冷整机柜服务器技术要求和测试方法》（YD/T 6049-2024）等液冷相关国家/行业标准。

关于涨价问题

超聚变披露，报告期内，与公司生产、研发、经营活动直接相关的主要采购内容为模组、CPU、GPU、内存、存储及其他电子元器件，以及结构件、辅材等配套物资。报告期各期采购金额及占比情况如下：

超聚变表示，公司采购的模组、CPU、GPU、内存、存储，占各年上述采购总额的比例分别为77.65%、88.74%和86.59%，是公司主要的采购内容；报告期内上述主要物料采购金额整体呈增长趋势，主要系随着AI服务器及通用计算服务器相关产品销售规模增长，公司对模组、内存、存储和GPU等核心部件的采购需求相应增加。

超聚变针对各原材料采购单价变动情况逐一作出说明：

模组：超聚变表示，2024年度某高单价模组采购占比提升，该类模组系公司主力AI机架服务器产品关键零部件，受益于对应服务器产品市场需求快速增长，公司2024年提升了该类模组采购规模，推高当年模组整体平均采购单价；2025年该类高单价模组采购占比下降，因此模组平均采购单价回落。

CPU：超聚变表示，CPU采购单价保持相对稳定。

GPU：超聚变表示，GPU平均采购单价持续上升，主要系下游客户对高性能AI服务器需求持续提升，带动公司高规格、高算力GPU采购需求增加。

内存：超聚变表示，内存平均采购单价持续上升，主要系产品配置升级促使公司采购的高容量、高性能内存产品占比提升，叠加AI算力需求爆发式增长导致内存市场供需关系阶段性趋紧，进一步推动内存产品市场价格上行。

存储：超聚变表示，存储平均采购单价持续上升，主要系公司采购的存储产品逐步由较低容量、较低传输速率产品向大容量、高速接口及高性能产品切换所致，且受存储行业供需关系变化及市场价格波动影响。

综上，超聚变认为，公司主要原材料采购价格变动具有合理性。

价格下滑风险

针对市场关注的AI服务器、通用计算服务器是否存在价格下滑风险，超聚变在回复中明确表态：结合行业竞争情况及行业上下游情况，预计短期内AI服务器、通用计算服务器价格下滑风险相对较小。

报告期各期，AI服务器的平均销售单价分别为85.05万元、88.37万元和77.01万元；通用计算服务器平均销售单价分别为6.92万元、6.91万元和7.90万元。超聚变表示，2025年AI服务器平均价格下降主要是部分低配产品出货量增加使得平均销售价格有所下降；剔除产品结构变化影响后，2025年公司AI服务器平均销售单价为91.08万元。

截至2025年末，AI服务器及通用计算服务器在手订单均价分别为282.57万元/台及12.46万元/台，较2025年度的销售均价77.01万元/台及7.90万元/台均有所上升。

在AI服务器领域，超聚变认为行业竞争呈现高端算力壁垒型竞争，同质化低价竞争有限，价格大幅下行空间较小，上游GPU、高端存储等核心元器件供给仍处于偏紧格局，行业供给端约束有效遏制了整机产品降价的空间；下游大客户以长期框架订单、万卡级算力集群集中采购为主，客户粘性较强，价格大幅下行空间较小。

在通用计算领域，超聚变称行业竞争格局成熟稳定，市场以存量替换+增量信息化需求为主，价格具备刚性，短期内通用计算服务器价格大幅下行风险有限。

针对关键原材料持续涨价风险，超聚变在回复中称：公司具备一定的成本管控和价格传导能力，能够在一定程度上降低原材料价格上涨对经营业绩的影响，相关风险总体可控。

超聚变表示，在采购端，公司通过持续跟踪市场价格及供需变化，合理统筹采购时点、采购节奏和采购规模，并加强与供应商的商务协商，以控制采购成本；在销售端，公司在产品定价及商务谈判中综合考虑原材料成本变化，并在新增订单、续签订单及新一轮项目报价中相应调整报价，向下游客户传导成本上涨压力。

针对风险披露，公司已在招股说明书第三节 风险因素中补充披露：若未来上述主要原材料的市场价格出现较大幅度的波动，而公司产品销售价格不能同步调整，公司可能会面临原材料价格波动风险，从而对公司盈利产生不利影响

毛利率：2026年期后毛利率较2025年度有所提升

毛利率方面，报告期各期主营业务毛利率分别为14.27%、10.04%和8.58%，整体呈下降趋势。超聚变表示，整体呈下降趋势，主要系互联网客户收入占比提高所致，互联网客户具备采购规模大、价格敏感、议价能力强的特点，毛利率一般低于其他行业客户。

针对期后毛利率变动，超聚变在回复中称，经初步核算，公司2026年期后主营业务毛利率相比2025年度有所提升。主要原因有两个方面：一方面，2026年算力行业下游需求维持高景气度，全球头部互联网企业持续加大资本开支力度，而行业上游供给端产能相对紧张，在需求大于供应的市场行情下，产品议价能力有所提升；另一方面，自2025年第四季度起，服务器核心零部件价格出现大幅上涨，公司依托完善的供应链规划与精细化运营管理体系，在一定程度上平抑了原材料涨价带来的成本压力，实现生产成本的合理管控及产品的稳定交付，进一步增厚公司综合毛利率水平。

超聚变总结认为，持续依托技术创新夯实产品核心竞争力、通过精细化运营完善供应链管理体系和成本管控能力是公司优化盈利结构、稳步提升毛利率水平的核心举措。保荐人核查后认为，发行人期后主营业务毛利率不存在重大持续下滑风险。