毛利率飙升至84.9% 美光交出亮眼成绩单

美东时间6月24日盘后，全球存储芯片领军企业美光科技披露其2026财年第三季度财报，营收达到414.6亿美元，相较去年同期的93亿美元，同比增长346%，环比增长74%，实现连续五个季度营收持续增长，盈利层面的爆发更为惊人，Non-GAAP净利润从去年同期的21.8亿美元飙升至288.6亿美元，同比暴增1224%；GAAP净利润，则更是实现了1398%的同比增长，达到了282.4亿美元。

不仅如此，美光本季Non-GAAP毛利率飙升至84.9%，一举超越英伟达的75%和Meta的82%。美光首席财务官马克·墨菲表示：“公司第三财季的毛利率相比去年同期增长了一倍多，创下了公司新的纪录。 ”

放在存储行业历史维度对比，过往存储上行周期毛利率峰值普遍维持在60%以内，84.9%的数值彻底重塑市场对存储芯片盈利上限的认知。

拆解四大业务板块可以清晰看到，AI算力是拉动全业务量价齐升的核心引擎，数据中心与云存储两大AI相关业务合计贡献超六成营收。云存储业务部营收137.7亿美元，环比增长78%，主力产品HBM高带宽内存连续第二个季度单季收入突破10亿美元，新品HBM4完成英伟达平台批量认证出货；核心数据中心业务营收115.2亿美元，环比暴涨103%，板块毛利率高达87%，服务器大容量DRAM、企业级SSD订单排期持续拉长；移动与客户端业务营收同样达到115.2亿美元，毛利率同步站上87%，端侧AI手机、AIPC带动内存容量翻倍需求释放；汽车与嵌入式业务营收46.3亿美元，环比增长71%，自动驾驶、人形机器人车载存储定点订单持续落地。四大板块毛利率全部站稳78%以上，行业景气实现全赛道共振，而非单一单品短期红利。

从当前的市场情况来看，需求端方面，大模型训练与推理彻底拉高单机存储消耗。一台高端AI训练服务器搭载DRAM容量可达传统商用服务器十倍，HBM更是必不可少，Yole预测2026年全球HBM市场规模将突破460亿美元，未来数年复合增速超33%。OpenAI、谷歌、Meta等头部AI企业持续大规模扩容算力集群，长周期锁单采购模式普及，美光已落地16份长期战略供货协议，锁定中长期营收底线，彻底摆脱短期库存波动束缚。

供给端方面，多重刚性约束持续收紧，行业供需紧张格局至少延续至2027年末。一方面，HBM堆叠工艺、先进封装、EUV光刻设备形成极高技术壁垒，单条HBM专属12英寸产线投资超百亿美元，良率爬坡周期长达18个月，中小厂商无力入局；另一方面，美光、三星、SK海力士三大原厂统一调整产能分配，有限先进晶圆优先供给HBM、服务器DRAM等高毛利产品，消费级通用存储产能持续收缩，形成结构性供给短缺，进一步推高全品类存储芯片合约价格，DRAM、NAND本季度合约价环比涨幅均突破60%。

美光同时给出大幅超预期的下一季度业绩指引，预计2026财年第四季度营收区间490亿至510亿美元，市场此前一致预期仅432.4亿美元，行业高景气持续性得到管理层确认。

美光高管在电话会中判断，AI驱动的存储供需失衡不会在短期内缓解，产能大规模释放要等到2028年，未来两年仍将持续加码HBM先进制程与封装产能建设。

因此，美光创纪录的财报并非短期行情脉冲，而是AI重构半导体底层需求的必然结果。传统存储周期逻辑宣告落幕，以HBM为核心的高端存储赛道进入长周期高盈利阶段，算力产业链利润分配持续向存储原厂倾斜。在全球AI算力军备竞赛持续升温的背景下，存储芯片的战略价值、商业价值将同步抬升，美光、三星、SK海力士主导的高端存储竞争，也将成为未来两年半导体产业最重要的观察主线。