开盘暴涨380%！“AI光算力第一股”曦智科技市值超800亿港元

刚刚，曦智科技正式登陆港交所，成为全球“AI光算力第一股”。此次曦智科技的发行价为183.2港元/股，今日开盘价为880.00港元，暴涨380.35%，市值超过了800亿港元。

全球首个实现光电混合算力大规模部署的公司

曦智科技成立于2017年，由麻省理工学院博士沈亦晨创立，专注于光电混合算力领域，通过光互连和光计算两大核心技术，精准解决传统电芯片无法突破的算力瓶颈。根据弗若斯特沙利文的资料，曦智科技是全球首个实现光电混合算力大规模部署的公司，核心思路是“用光解决传输，光计算加速并行运算，用电处理逻辑控制”，构建光电混合的算力基础设施，而非试图全面替代电芯片生态。

在光互连，曦智科技针对传统电互连及集中式交换在大规模计算集群中面临的带宽及可扩展性挑战，打造一种全新的高带宽、低延迟、可扩展计算集群范式。根据在SIGCOMM 2025年上发表的论文，以分布式光交换模块为核心架构所构建的超节点，其互连成本理论上仅为同类系统的31%，GPU冗余率低一个数量级。根据弗若斯特沙利文的资料，曦智科技是全球少数、也是中国首家备光互连超节点解决方案并累计部署超过5,000张卡集群的供应商。

在光计算，曦智科技采用非相干芯片架构设计，在系统可扩展性及抗电磁干扰方面具备显著优势。该设计共封装光学处理器(OPU)与定制专用集成电路(ASIC)，实现1GHz时钟频率及8比特输出精度。由此打造的PACE 2（曦智天枢）芯片面积为600 mm²，集成超过40,000个光子器件，支持最大128×128矩阵运算。同时，其允许用户通过应用程序编程接口自由配置计算矩阵系数，具备高度适应性及优化空间。

值得一提的是，曦智科技核心技术有三类。一是光子矩阵计算(oMAC)，一种全新的颠覆性计算原理，是突破传统数字芯片算力瓶颈的解决方案，其核心是基于光学实现矩阵乘法(MatMul)，该过程是深度学习及其他AI相关任务的关键。由于光信号及光器件遵循独特的物理原理，光信号与散射介质的相互作用通常呈线性，因此可映射为线性运算。oMAC利用光信号的独特物理原理，结合兼容CMOS工艺的硅光模块、光电协同设计以及先进封装方案。

二是片上光网络(oNOC)，一种实现高效芯粒互连的技术。在oNOC架构下，芯粒通过微凸点堆叠在硅光芯片上，形成二维阵列并连接至中介层。激光源将光注入波导通道，各电芯粒的电信息由相应光芯粒中的微环调制器转化为光强差异。然后，调制后的光通过中介层波导传输至另一光芯粒中的光电探测器，再转换为电信号传输至电芯粒。根据弗若斯特沙利文的资料，曦智科技是全球仅有的两家具备芯片间光网络技术的公司之一。

三是片间光网络(oNET)，一种光学scale-out/scale-up互连解决方案。这是曦智科技自主研发的芯片间光网络技术，将需要传输的数据集中在单一封装单元内，并通过光电转换模块与其他单元互连。oNET在硬件及协议两个层面同时发挥作用，确保数据在各个阶段的无缝传输。

连续三年收入增长超50%，但却亏了近25亿元

曦智科技收入由2023年的3823.5万元增长至2024年的6019.1万元，增幅约为57.4%，这主要得益于Scale-up光互连产品进入量产阶段。2025年，曦智科技收入首次突破亿元关口，增长至1.06亿元，主要得益于Scale-up OCS产品的规模化交付。

具体而言，曦智科技光互连业务收入主要来自Scale-up及Scale-out产品的销售。Scale-up产品2024年4701万元增加至7558万元，其中Scale-up OCS于2025年实现量产，已成为收入增长的主要驱动力。而Scale-out产品自2025年开始销售，收入511万元。

光计算业务收入主要来自销售PACE系列、基于PACE 2（曦智天枢）的光计算集群、LTSimulator、Gazelle及OptiHummingbird，及向研究机构及公司提供技术及开发服务。2025年，光计算业务的收入模式成功从以技术开发服务为主转向以产品销售为主。

与收入增长形成对比的是，曦智科技的毛利率正逐年走低，2023年尚能维持在60.7%的高位，2024年降至53.5%，2025年进一步下滑至39.0%，盈利空间被持续压缩。这是因为一方面，其毛利率相对较低的光互连产品、除PACE 2以外的光计算集群组件收入占比上升；另一方面，产品的规模量产及复杂加工要求，导致其2025年销售成本同比大增132.0%。

值得注意的是，曦智科技至今未能实现盈亏平衡。2023年、2024年和2025年，该公司的净亏损分别为4.14亿元、7.35亿元和13.42亿元，三年累计亏损近25亿元。