Cerebras，重启IPO

上周五，硅谷人工智能芯片制造商Cerebras公布投资者招股说明书，向上市迈出关键一步。

招股书显示，Cerebras 在 2025 年实现显著业绩增长：全年营收同比增长 75%，达 5.1 亿美元；盈利状况实现根本性转变，从 2024 年 4.82 亿美元的净亏损转为 2.38 亿美元的年度盈利。这一财务表现的改善，与全球 AI 行业对高性能芯片的需求增长直接相关，同时也反映出 Cerebras 在专用芯片研发及客户拓展方面的阶段性成果。

Cerebras 的上市进程曾出现调整。公司最初于 2024 年秋季提交上市申请，后续完成一轮追加融资，但未披露具体原因便撤回了 IPO 计划。此次重启上市，恰逢科技行业 IPO 热度上升的节点：本月，估值超万亿美元的马斯克旗下企业 SpaceX 已提交上市申请，该笔交易被市场视为有望跻身史上规模最大的公开募股之列；AI 领域企业 OpenAI 与 Anthropic 也已启动上市前期筹备工作。业内分析认为，这些头部企业的集中上市可能导致市场资金分流，Cerebras 选择在此节点推进 IPO，既体现了其对自身业务的判断，也将面临市场资金分配的竞争压力。

Cerebras 总部位于美国加州森尼韦尔市，核心业务为专用计算机芯片的研发、生产与销售，其产品应用于人工智能技术的研发与交付，覆盖 AI 模型训练、推理部署等关键环节。当前全球 AI 芯片市场处于增长阶段，市场结构呈现高度集中特征，硅谷芯片企业英伟达凭借其在 GPU 领域的技术积累与生态布局，长期占据市场主导地位，据公开数据显示，其在全球 AI 芯片市场的份额超过 80%，尤其在大模型训练所需的高端芯片领域占据显著优势。

为打破市场现有格局，包括 Cerebras 在内的众多市场参与者通过技术创新与差异化定位参与竞争。谷歌、亚马逊等科技企业依托自身在云计算与 AI 领域的资源积累，自主研发人工智能专用芯片，既满足内部业务需求，也通过云计算平台向外部客户提供相关服务，相关业务营收已达数十亿美元规模，成为市场重要竞争力量；Graphcore、SambaNova 等专注于 AI 芯片领域的初创企业，也凭借特定技术优势与细分市场布局，在行业中占据一席之地。目前全球 AI 芯片市场已形成多元竞争态势，Cerebras 为其中重要参与主体之一。

客户结构调整是 Cerebras 近年业务发展的重要特征。该公司 2024 年提交的首版招股书显示，其当时业务高度依赖单一客户兼投资方 —— 阿联酋背景的人工智能企业 G42，2024 年上半年，G42 贡献了 Cerebras 87% 的营收，客户集中度过高的问题引发市场关注。为优化客户结构，Cerebras 在后续一年多时间内加快客户拓展，成功与亚马逊、OpenAI 达成合作，上述两家企业均在全球范围内推进超大规模计算机数据中心建设，用于 AI 模型的研发、训练及推理交付，对高性能 AI 芯片存在持续且大量的需求。与这两大客户的合作，不仅降低了 Cerebras 对单一客户的依赖度，也为其带来了稳定的订单来源，成为推动其营收增长的重要因素。

在 2024 年的招股书中，Cerebras 曾披露，其就相关股权合作事宜向美国外国投资委员会（CFIUS）进行了通报，接受该委员会的常规审查，后续该笔合作获得批准。而在此次最新披露的招股书中，Cerebras 进一步明确了当前的客户营收占比：2025 年，G42 贡献了公司 24% 的营收，阿联酋研究机构MBZUAI的营收占比达 62%，客户集中化问题仍未完全解决，公司在招股书中就此作出风险提示，称未来营收仍可能高度依赖少数客户。同时，Cerebras 在文件中披露，其与 OpenAI 达成的合作协议价值超过 200 亿美元，该合作的推进将对其未来业务表现产生重要影响。

从企业发展历程来看，Cerebras 成立于 2016 年，由安德鲁・费尔德曼与芯片行业资深人士让 - 菲利普・弗里克尔、迈克尔・詹姆斯、加里・劳特巴赫、肖恩・利联合创立。公司成立之初，瞄准人工智能芯片的市场需求缺口，启动自主研发。当时，AI 行业面临的核心技术难题之一是多芯片协同工作以处理海量数据，这一环节是现代 AI 系统研发的关键基础。为解决该问题，Cerebras 推出了尺寸约为行业同类竞品 56 倍的芯片产品，通过硬件设计优化提升数据处理效率。

2019 年，Cerebras 正式实现芯片产品的量产与出货。截至目前，该公司累计获得超过 25.5 亿美元的风险投资，估值达到 230 亿美元。2023 年，Cerebras 开始为 G42 提供超级计算机建造服务，双方建立起深度合作关系。此外，Cerebras 也参与了阿联酋在中东地区的人工智能数据中心建设项目，该项目的推进进度可能受到地区局势变化的影响，存在延期风险，Cerebras 在招股书中已就此风险进行了相应提示。

此次招股书还披露，尽管 Cerebras 的芯片产品可应用于 AI 模型研发环节，但 2025 年其业务增长主要源于 AI 推理市场的需求提升。AI 推理指 AI 模型将训练成果应用于实际任务的技术流程，随着 AI 技术在各行业的落地应用，市场对推理环节的算力需求持续攀升。Cerebras 首席执行官兼联合创始人安德鲁・费尔德曼在 2026 年 1 月与 OpenAI 达成合作协议后接受媒体采访时曾表示：“事实证明，推理环节大有可为。” 这一表述也反映出公司对推理市场的战略侧重。