量子计算赛道，已然白热化

在全球量子计算(QC)领域的投资热潮，已经达到了白热化的程度，这是由其可能带来计算范式转变的理论前景所驱动的。

然而，对这场“量子淘金热”的深入对比分析表明，其发展轨迹与人工智能的波动性、周期性路径高度相似，特别是使该行业处于一个类似于AI在2010年左右所处的发展阶段。

尽管在速度和纠错方面的技术突破已得到证实，但金融领域却被市场估值与商业可行性之间深刻且不可持续的脱节所主导。量子计算的经济和发展模式显示出与AI长达50年的商业可行性之旅中所经历的炒作周期和“AI寒冬”有着“惊人的相似之处”。

风险投资家Alexa von Tobel指出：“在很多方面，量子计算今天所处的位置就像AI在2015年那样，当时有很多非常庞大的研究和科学项目，并开始产生实际应用，而不仅仅是纯粹的研究。”这一时期的特点是人们对未来颠覆性变革的强烈猜测，而非已证实的商业指标。

商务部副部长Paul Dabbar目前正在领导与量子计算行业公司的融资讨论。

估值悖论

在私人融资和政府大规模干预的共同推动下，资本的涌入导致了公司估值的急剧上升。市场对这些实体的定价不是基于当前的业绩，而是基于“它们未来实现革命性突破的概率”。

几家通过特殊目的收购公司(SPACs)上市的“纯粹”量子计算公司，为这种投机行为提供了清晰的晴雨表。IonQ、Rigetti Computing、D-Wave Quantum和Quantum Computing等公司拥有数十亿美元的市值，这与其财务基本面形成鲜明对比。

• IonQ 本周市值约为199亿美元，而其过去十二个月的收入为5237万美元。
• Rigetti Computing市值达到120亿美元，而LTM收入为793万美元。
• D-Wave Quantum市值为109亿美元，而LTM收入为2228万美元。
• 这种脱节在Quantum Computing身上可能最为明显，该公司LTM收入仅为40万美元，市值却高达35亿美元，导致其企业价值与收入的倍数超过7800倍。

这些公司在优先考虑高额研发投入的同时，正承受着“巨额净亏损”。这种投资结构“表明市场完全是由对未来范式转变的猜测所驱动的”。

政府的兴趣进一步凸显了这种强烈的投资氛围。在特朗普政府正洽谈入股量子公司以换取联邦资金的消息传出后，该领域公司的股价近期飙升。

正在讨论政府成为股东的公司包括IonQ、Rigetti Computing和D-Wave Quantum，而Quantum Computing等其他公司也在考虑类似的安排。在讨论更新的当天，D-Wave上涨了20%，而IonQ、Rigetti和Quantum Computing的涨幅均超过10%。

与AI突破前时代的相似之处

AI的历史以强烈的乐观主义和幻灭交替出现的时期为标志。早期的AI寒冬是由未能兑现的宏大承诺以及可用计算能力的严重局限性造成的。

当前的量子热潮让人强烈联想到1980年代围绕专家系统(expert systems)市场的投机狂热，那个时期因炒作“超越了该技术的实际经济价值”而崩溃。

量子计算的现阶段常被比作“2010年的人工智能，当时神经网络正处于变得有用的风口浪尖上，但早于蛋白质结构预测器AlphaFold或生成式AI聊天机器人等进展出现之前”。

AI最终的“春天”是由海量数据集、算法突破（深度学习）、Transformer模型以及GPU所提供的必要计算能力共同开启的。

量子计算现在面临类似的转型，但其核心障碍，即所谓的量子退相干(quantum decoherence)，是“量子物理学的一个基本方面”。这不仅仅是像AI面临的那种工程挑战，而是“材料科学、实验物理学和控制工程领域的深刻挑战”。

能力上的显著进步

尽管存在财务上的脆弱性，但量子行业可以指出其重大（尽管是初期的）技术进步，这证明了这种转型感是合理的。就像早期的神经网络一样，量子计算已经“被证明是一个有用的研究和实验平台”。

谷歌最近公布的结果显示，一台量子计算机的运行速度可以比经典超级计算机快13000倍。最近，谷歌的量子处理器在几分钟内运行了一个基准算法，而“当今最快的超级计算机需要10的22次方年”才能完成。此外，该公司成功演示了“低于阈值”的纠错，研究人员认为这是该领域长期存在的挑战。

这些突破开始在有限的、高价值的应用中找到用武之地。汇丰银行(HSBC)声称，量子计算工具“在测试中使其交易更加高效”。该银行在欧洲公司债券市场数据上测试了IBM开发的一款工具，发现该技术在“预测订单成交可能性方面比传统方法好34%”。汇丰银行集团量子技术主管Philip Intallura称这是他们“最切实的证明，表明我们离从量子计算中获取价值有多近”。

专家指出，这一进展水平已经缩短了实现“密码学相关量子计算机”(CRQC)（可以破解现代加密技术）的预期时间表。根据一项分析，仅今年一年，“运行Shor算法和破解广泛使用的RSA-2048加密所需的量子计算机估计规模就缩小了20倍”。

地缘政治成为抵御“寒冬”的缓冲

虽然如果含噪声的中等规模量子(NISQ)机器未能带来实际优势，存在“量子寒冬”或市场回调的风险，但像几十年前AI所经历的那种全面崩溃似乎不太可能。

IonQ、Rigetti、D-Wave和Quantum Computing Inc.等上市公司的超高估值，清晰地呼应了定义AI繁荣与萧条周期的投机性投资。

当今量子计算与早期AI之间的一个关键区别在于“地缘政治的必要性”。量子计算机带来的生存威胁——破解现代密码学的能力——使量子计算的发展从纯粹的商业竞赛转变为战略需要。

这种动态导致了大规模且持续的公共资金投入，充当了财务上的后盾。目前正在与私营公司讨论的联邦资金（可能包括认股权证、特许权使用费或股权）来自芯片研发办公室(Chips Research and Development Office)。

这种强大的、国家层面的兴趣对短期商业回报不太敏感，可以作为缓冲，防止出现AI寒冬那种特有的资金全面崩溃。

最终，量子计算并不仅仅是在复制AI的过去，而是在一条独特的道路上遵循着一种熟悉的模式。推动这一进程的不仅是经济雄心和科学好奇心，还有一种深刻的战略恐惧，这种恐惧要求持续的投资，无论其领先的上市公司近期的收入数字如何。