华东重机溢价近70倍并购GPU芯片公司

今年10月8日，华东重机（002685.SZ，股价6.13元，市值61.77亿元）公告，其已经完成对厦门锐信图芯科技有限公司（以下简称锐信图芯）的收购，后者被纳入合并报表范围。

华东重机之所以会并购锐信图芯，主要看重后者的GPU（图形处理器）芯片业务。锐信图芯的创始人、股东之一许清河告诉记者，公司共有20多人。

值得注意的是，华东重机对锐信图芯的并购总体估值约2亿元，而锐信图芯注册资本为336.70万元，实收资本83.67万元。2023年和2024年上半年，锐信图芯净利润皆为亏损。

10月21日，华东重机再次涨停，公司股价在近10个交易日收获5个涨停板。

标的公司评估增值近70倍

截至今年6月底，锐信图芯的股东权益账面值为284.37万元。而华东重机聘用的资产评估机构对锐信图芯的评估值约2亿元，增值率为6964.80%。

锐信图芯的注册资本为336.7万元，实收资本为83.67万元，截至评估日，尚有253.03万元的注册资本未实缴。

来源：华东重机公告截图

据华东重机介绍，锐信图芯成立于2021年3月，法定代表人为许清河。

华东重机表示，锐信图芯主营业务为GPU芯片及解决方案，公司已经实现GPU芯片量产且批量供货，目前第一代产品瞄准国内的国产化信创市场，BF2000系列GPU芯片对标国内头部GPU芯片公司的信创主力芯片产品。锐信图芯的GPU芯片已经与国内主流CPU（中央处理器）、操作系统等生态厂商完成适配，在国产化台式机、一体机、笔记本和平板电脑当中批量应用，产品目前已切入到党政办公、交通、教育、税务、电力和轨道交通等行业。

虽然锐信图芯的GPU芯片已量产，但公司盈利情况不佳。2023年和2024年上半年，锐信图芯分别实现净利润约-248万元和-146万元。截至今年6月底，锐信图芯的未分配利润为-566万元。

来源：华东重机公告截图

评估报告显示：采用资产基础法，锐信图芯的评估值约为3000万元；采用收益法，锐信图芯的评估值约为2亿元。

对于选取收益法作为评估结果，评估报告解释称，锐信图芯是一家从事GPU芯片设计及解决方案的高科技企业，公司核心团队在GPU领域有十多年的积累，构建了较为完善的研发体系，囊括了GPU芯片设计所需要的重要分支，包括芯片架构设计、芯片逻辑设计、基础软件系统、产品测试等。收益法能够更加充分、全面地反映评估对象的整体价值。

值得注意的是，评估报告并未公布其预测的锐信图芯未来现金流，而是直接给出结论。对此，《每日经济新闻》记者向华东重机发去《采访函》，但截至发稿暂未收到回应。

标的公司GPU芯片已经出货

2023年和今年上半年，锐信图芯分别实现营业收入约592万元和1151万元。从收入构成看，2023年锐信图芯约592万元的营业收入皆来自GPU芯片；今年上半年，锐信图芯的GPU芯片收入约为207万元，内存收入约944万元。

来源：华东重机公告截图

华东重机公告的GPU相关业务数据，与记者在锐信图芯深圳子公司现场得到的信息一致，一位工作人员告诉记者：“去年（订单）多一点，今年有些东西还在研发中，我们客户挺多的，但目前都是小批量。”

据锐信图芯官网，其研发的GPU芯片名为“锐信视图BF2001GPU”。锐信图芯介绍称，BF2000芯片系列GPU芯片是锐信视图的第一款国产化芯片，芯片采用16nm先进制程工艺，是国内信创市场第二款量产出货的GPU芯片。芯片在3D渲染能力提升10倍的情况下，满载功耗仅为4W左右，是全球功耗最低的独立GPU芯片，为国产化生态，尤其是笔记本和平板电脑，提供了强有力的支持。

锐信图芯称，其经过三个多月的联合调试，全球知名的数码厂商亿道集团搭载飞腾D2000CPU和锐信视图BF2001GPU的笔记本上线。经过严苛的标准测试，在功能和性能达到标准的情况下，相较于以往的信创笔记本方案，锐信视图参与的笔记本的电池续航（能力）明显增加，并且笔记本的发热量明显降低。这一切得益于双方的紧密配合，也得益于锐信视图满负荷下不到4W的GPU芯片助力。目前项目工程验证已经接近尾声，正在准备批量生产。