AI电源狂飙，英飞凌下一财年冲刺200亿欧元

刚刚，英飞凌公布截至9月30日的2026财年第四季度及全年财报，第四季度营收47.06亿欧元，环比增长13%、同比增长19%，略低于分析师约47.2亿欧元的平均预期，但高于公司此前约47亿欧元的自身指引，创下单季营收纪录；部门利润（Segment Result）11.19亿欧元，环比增长40%、同比增长56%；部门利润率23.8%，高于第三季度的19.1%和去年同期的18.2%，同样超过此前约23%的指引。2026财年全年，英飞凌营收163.53亿欧元，同比增长12%；部门利润32.23亿欧元，同比增长26%；调整后每股收益1.73欧元，高于上年的1.39欧元。

比当季业绩更受关注的是2027财年指引：英飞凌预计营收增长超过20%、达到约200亿欧元，与分析师平均预期基本持平；其中面向数据中心的电源收入预计接近40亿欧元。管理层还计划在2027年2月的年度股东大会上提议将股息提高0.03欧元，至每股0.38欧元。

这也让英飞凌的财报主线变得清晰：AI数据中心的电源需求正在接管这家功率半导体巨头的增长引擎，而传统的汽车和工业业务还在从周期底部温和爬坡。

AI电源狂飙：从15亿欧元到接近40亿欧元

电源与传感器系统事业部（PSS）是第四季度增长最快的业务。该部门营收17.96亿欧元，环比增长25%；部门利润5.54亿欧元，环比增长54%；部门利润率达到30.8%，较第三季度的24.9%大幅提高5.9个百分点。英飞凌在财报中明确表示，AI服务器和数据中心产品的需求仍是主要增长动力。

更陡峭的是这条业务的收入曲线。2025年11月，英飞凌曾将2026财年AI数据中心电源收入目标从10亿欧元上调至约15亿欧元；而在本次财报中，公司预计2027财年数据中心电源收入将接近40亿欧元。

订单储备方面，英飞凌在8月的第三季度财报中披露，已与多家主要AI客户签署或正在洽谈多年期产能预留协议，累计对应潜在营收规模达70亿至90亿欧元。需要注意的是，产能预留协议反映的是客户锁定供应的意向和框架，对应收入仍取决于未来几年的实际交付与提货节奏，不能直接计入当期或明年的确定性收入。

AI服务器的功耗竞赛是底层逻辑：随着GPU机架功率密度不断提升，供电架构从交流到直流的转换层级增加，功率半导体的用量和价值量同步上升。英飞凌的电源管理、功率器件正好卡在这条链路上。

汽车温和回暖，工业靠电网

汽车电子事业部（ATV）第四季度营收20.89亿欧元，环比增长8%，增长动力来自软件定义汽车、电动化产品及更广泛的车用产品组合；部门利润4.68亿欧元，部门利润率从18.4%升至22.4%。

绿色工业电源事业部（GIP）营收5.03亿欧元，环比增长13%，可再生能源、电网基础设施、暖通空调和工业驱动的需求走强；部门利润6900万欧元，利润率从9.8%升至13.7%。

两个传统业务都在改善，但斜率远不及PSS。这与英飞凌管理层一年前的判断一致：汽车、工业和消费电子客户下单谨慎、周期偏短，而AI基础设施投资持续快速增长。2027财年指引也延续了这一结构，按重组后的口径，英飞凌预计电源系统（PS）分部增速将显著高于集团整体，汽车（ATV）分部增长约15%左右，边缘系统（ES）分部增长约10%-15%。

唯一拖累业务与一次架构重组

互联安全系统事业部（CSS）是第四季度唯一收入下滑的分部：营收3.18亿欧元，环比下降9%，原因是政府证件、支付卡等项目型业务的临时波动；部门利润从3400万欧元降至2500万欧元，利润率7.9%。

更需要留意的是分部口径本身的变化。自2026年7月1日起，英飞凌将组织架构重组为汽车（ATV）、边缘系统（ES）和电源系统（PS）三大分部。按追溯调整后的数据，2026财年PS分部收入54.34亿欧元，同比增长31%，部门利润率23.5%，较上年提高8.4个百分点。这组数字比旧口径更直接地说明了电源业务在整个集团中的权重和盈利弹性。值得一提的是，本次财报中第四季度业绩仍沿用旧口径。

200亿欧元营收指引与30亿欧元扩产计划

英飞凌预计2027财年第一季度营收约46亿欧元，与第四季度基本持平，公司称这一季节性表现明显好于往年常态；部门利润率约23%。全年来看，约200亿欧元的营收目标对应超过20%的增长，调整后毛利率预计处于45%左右，部门利润率约25%。

全年计划投资30亿至35亿欧元，主要投向四个方向：德国德累斯顿第四制造大楼的量产爬坡设备、马来西亚居林的碳化硅产能扩张、奥地利菲拉赫的300毫米氮化镓制造，以及泰国曼谷和马来西亚马六甲的后道基地扩建。全年折旧摊销预计约22亿欧元。

对英飞凌而言，接下来有三个关键点：一是数据中心电源收入能否按计划从十几亿欧元量级跳到接近40亿欧元，这取决于AI客户的提货节奏而非意向；二是30亿至35亿欧元的产能投资能否在碳化硅和氮化镓上按时转化为量产能力；三是汽车与工业业务在2027财年的回暖斜率。第四季度业绩表明需求已经来了，2027财年的200亿欧元目标则需要产能和交付来兑现。