原定6亿元的三期项目，清溢光电这次批了15亿元

近日，清溢光电发布公告，公司第十届董事会战略委员会第一次会议、第十届董事会第二十一次会议审议通过相关议案，同意控股子公司佛山清溢微电子有限公司在现有高端半导体掩膜版生产基地一期、二期基础上，投资建设三期项目，计划总投资额不超过15亿元，主要产品为覆盖28nm至14nm制程的高端半导体掩膜版。该事项未达到股东会审议标准，无需提交股东会审议，亦不属于关联交易，不构成重大资产重组。

按照公告，三期项目落在佛山市南海区丹灶镇丹凤路6号，方式是在佛山清溢微现有厂房基础上改造、引入新设备并扩建生产线，投资总额包含设备采购费、装修费等，建设期36个月，预计2026年12月开工。资金来自佛山清溢微自有或自筹资金，不涉及募集资金，上市公司本身对项目的投资金额为0。项目目前尚未完成项目备案与环境影响评价等行政审批。

这并非一张全新的蓝图。2023年8月，清溢光电曾披露拟在佛山南海投资35亿元建设生产基地，其中高端半导体掩膜版项目分三期推进，合计拟投资15亿元，一期6.05亿元、二期2.95亿元、三期6亿元。如今一期已顺利投产，二期稳步推进，三期单期预算却从6亿元抬到不超过15亿元，相当于原规划的2.5倍。换句话说，前两期加起来不到9亿元的投入，被这一个项目就盖了过去。

预算膨胀的背后，是制程跨度的抬升。公告把项目定位为面向国内先进制程晶圆制造环节的高端掩膜版本土化配套产能，聚焦28nm至14nm节点，承接国内晶圆厂扩产与制程升级带来的增量需求。公司坦言，当前国内先进制程掩膜版的本土化率偏低，供给较多依赖境外厂商，交付周期、价格与合规保供都存在变量。SEMI预计2026年中国大陆12英寸晶圆月产能将增至321万片，约占全球三分之一，2027年进一步升至353万片。

技术底座能不能接住这15亿元，是外界最关心的问题。清溢光电此前在机构调研中介绍，公司55nm Binary掩膜版已实现量产，55nm PSM掩膜版进入客户验证阶段，130nm至40nm节点的PSM与OPC工艺研发稳步推进，28nm节点工艺开发规划已经启动，并已掌握电子束光刻、干法蚀刻等中高端掩膜版核心关键工艺。公告的说法是，从55nm向28nm至14nm迭代，技术路线具备连贯性，人才储备可复用，但仍需通过关键工艺攻关、设备配置与客户验证来压缩落地风险。

业绩层面则呈现出另一种张力。2026年前三季度，公司实现营业收入9.74亿元，同比增长4.90%；归母净利润1.60亿元，同比增长11.02%；扣非净利润1.45亿元，同比增长11.55%。但第三季度单季归母净利润4163.84万元，同比下降19.47%，当季毛利率28.24%，同比下滑4.15个百分点，环比下滑5.8个百分点。公司把原因归结为产品销售结构阶段性变化，以及佛山半导体掩膜版产线仍在爬坡，固定资产折旧与制造分摊成本抬升。三季度末公司固定资产达27.33亿元，环比增加8.91亿元，而在建工程已降至1.26亿元，意味着转固高峰基本过去，折旧对报表的边际冲击正在收敛。

钱从哪来，公告给了一半答案。与投资公告同步，清溢光电拟以自有资金增加向佛山清溢微提供财务资助额度，新增不超过2亿元，总额度由2亿元提高到4亿元，借款利率为0；同时拟为佛山清溢微新增10亿元担保额度，占最近一期经审计净资产的34.81%。截至11月9日收盘，公司股价报28.29元，总市值89.06亿元。

放进全球格局里看，掩膜版仍是一个高度集中的市场。竞争对手包括美国的福尼克斯，日本的TOPPAN、SKE、HOYA、DNP，韩国的LGIT等厂商。清溢光电的基本盘在平板显示领域，按Omdia统计的2025年全球平板显示掩膜版企业销售金额排名，公司位列全球第四、中国第一，报告期内已实现京东方G8.6 OLED产线用掩膜版量产。半导体芯片掩膜版是它要补的课，上半年该业务收入约1.01亿元，同比仅增长0.95%，与平板显示掩膜版5.28亿元、同比增长7.42%的表现形成落差。