苹果新CEO首秀：iPhone卖爆17%，却扛不住内存涨价

当地时间11月2日，苹果发布了2026财年第四季度（7月至9月）财报。这是新任CEO约翰·特纳斯（John Ternus）自9月上任后交出的首份季度成绩单，市场关注度极高。

从最终披露的数据来看，全维度表现都相当亮眼：总营收1144.8亿美元，同比上涨12%，高于LSEG统计的市场一致预期1133.9亿美元；每股收益2.10美元，毛利率47.9%，均优于市场预估。

具体到大家熟悉的产品，iPhone单季收入575.8亿美元，同比增长17%；Mac业务收入107.9亿美元，同比增速达到24%，两大核心硬件线的表现都大幅超出了市场此前的乐观预期。 

然而，这份亮眼财报带来的热度没持续多久，市场的注意力就全转到了电话会议的后半段。新任CEO约翰·特纳斯与CFO凯文·帕雷克花费了大量时间，集中回应了全场反复提及的一个核心问题：本轮存储芯片涨价的实际影响程度究竟有多深？对苹果的成本端造成了多大冲击？

特纳斯在电话会议上的措辞没有任何修饰：“我们目前看到的内存定价形势是前所未有的。”他进一步预警，10月至12月季度的内存成本将更高，而且“即便过了这个季度，内存采购价格预计仍会继续上涨”。

这个判断的杀伤力，直接体现在苹果给出的指引里。假日季毛利率预计降至45%至46%，远低于本季度的47.9%，也低于华尔街预期的47%。本季度47.9%的毛利率中，还包含了约1个百分点的关税退款一次性利好；剔除之后，硬件毛利率实际约为36%，存储成本的真实冲击已经显现。

苹果并非没有采取措施，其6月底上调了Mac和iPad价格，9月又对iPhone部分机型提价100美元。但帕雷克坦言，这是“不情愿的决定”，而且涨价效应被供应约束和成本涨幅部分抵消，现在还很难判断对需求的完整影响。

一个容易被忽略的细节是库存。截至第四财季末，苹果总库存环比增长31.1%，同比上涨154.3%，达到145.4亿美元，其中很大一部分是提前囤积的内存芯片。据苹果COO萨比赫·汗透露，本季度采购承诺增加了330亿美元，但并未确认是否签署了长期供应协议。特纳斯承认，现有库存带来的缓冲“会随着时间推移而减弱”。 

换句话说，苹果正在用库存和涨价两条腿走路，但两条腿的耐力都有限。

拆开营收结构，增长的质量值得审视。

财报显示，iPhone收入575.8亿美元，同比增长17%。但根据IDC数据，苹果当季全球出货量约5730万部，同比下滑2%。收入增长几乎完全来自均价提升——iPhone出货均价从去年同期的约837美元升至约1005美元，涨幅约20%，主要由iPhone 18 Pro系列提价100美元和产品结构向高端倾斜驱动。

Mac的表现则更健康一些：收入107.9亿美元，同比增长23.7%，其中销量同比下滑13%，均价同比上涨42%，MacBook Neo和MacBook Pro的热销撑住了价格。但iPad收入62.3亿美元，同比下滑10.4%；可穿戴收入83亿美元，同比下滑7.9%，这两类均低于预期。

服务业务收入315.7亿美元，与预期基本持平，同比增长约9.8%。但苹果对假日季服务增速的指引仅为8%至9%，远低于华尔街预期的12%。运行Siri AI所需的云计算成本，也被列为挤压利润率的因素之一。

大中华区收入175.4亿美元，同比增长约21%，但低于市场预期的187.5亿美元。对此，帕雷克将疲软归因于供应链约束限制了产品交付能力。

特纳斯重申，即便在AI时代，iPhone仍是触达用户的“智能个人枢纽”，能够安全调用通讯录、消息、健康和金融信息是其差异化所在。Siri AI的变现路径也浮出水面：部分调用服务器端模型的功能将设置用量上限，“未来有更大用量需求的用户，可以购买扩展使用权”。但具体定价和时间表，官方暂未披露。

AI业务的快速扩张，正在同步推高苹果的运营成本。帕雷克解释道，Siri AI的云端成本已计入服务收入成本，部分设备内置服务收入也需在使用周期内摊销，两项共同压制毛利率。与此同时，供应链仍在紧张：iPhone、Mac、iPad在7-9月均受供应约束，年终Mac与iPad的供应中断主要源于内存短缺；可折叠新机iPhone Duo供不应求，苹果也没有给出供需何时平衡的时间表。

特纳斯在首秀里讲了很多产品与AI的雄心，市场却只盯着一个数字：内存涨得比利润快。营收创新高的同时，毛利率却要往下走，这是苹果当下最真实的悖论。年终旺季到底是换机潮拉动销量，还是内存涨价吃掉利润，答案将在明年1月揭晓。