单季利润超过上半年，联讯仪器吃到多少算力红利

AI算力这轮东风，正在把光通信测试设备公司的业绩抬上一个新台阶。苏州联讯仪器近日披露2026年第三季报，营收与净利润双双大幅跃升。报告显示，第三季度公司实现营业收入25.12亿元，同比增长711.40%，归母净利润14.39亿元，同比增幅高达3488.07%，扣除非经常性损益后的净利润为13.72亿元，同比增长3404.27%。当季基本每股收益9.47元，加权平均净资产收益率达35.03%。

把时间轴拉长到前三季度，增长的动能更加清晰。联讯仪器前三季度营业收入合计40.43亿元，同比增长401.91%，归母净利润20.06亿元，同比增长1975.60%，扣非净利润19.34亿元，同比增长1980.84%，基本每股收益14.85元，加权平均净资产收益率达到67.50%，较上年同期提升54.21个百分点。一个值得玩味的细节是，第三季度单季归母净利润14.39亿元，已经超过今年上半年两个季度利润之和，公司盈利仍在加速释放。

业绩为何爆发，公司在报告中把原因讲得很直白。受益于人工智能技术发展、全球算力需求提升以及数据中心建设进程加速，高速互联产品需求持续高速增长，光模块、光芯片厂商扩产意愿强烈，拉动公司通信测试仪器产品及光电子器件测试设备产品的市场需求快速增长，推动销售规模和营业收入增长。说到底，这是算力投资直接撬动光模块扩产，再向上传导到测试仪器设备的连锁反应。

从利润结构看，增长的成色相当扎实。前三季度扣非净利润19.34亿元，与归母净利润20.06亿元的差距很小，说明业绩主要来自主营业务的真实盈利，而非依赖政府补助、投资收益等一次性因素，报告期内非经常性损益合计约0.72亿元，占比有限。更重要的是，公司毛利率处于极高水平，前三季度营业成本仅10.09亿元，对应40.43亿元的营收，毛利率在75%上下，测试仪器行业的定价权可见一斑。公司也在报告中提到，毛利率水平不断提升，正是利润总额增幅高达2246.61%的重要原因。

现金流层面的改善同样值得关注。前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为15.21亿元，而去年同期还是净流出0.25亿元，实现由负转正，销售回款大幅改善，账面利润与真金白银的匹配度较高，高速扩张没有以牺牲现金流为代价。

资产负债表端的快速膨胀，则折射出公司近期的资本运作与业务扩张。报告期末公司总资产为83.29亿元，较上年末增长363.04%，归母所有者权益48.34亿元，同比增长438.78%。资产负债表上，交易性金融资产从期初的0增至27.09亿元，货币资金从3.26亿元增至10.41亿元，实收资本由7700万元增至1.52亿元，资本公积从6.06亿元增至24.71亿元，筹资活动收到的现金达19.59亿元，显示出公司通过增发募资补充了充裕弹药，存货与应收账款随之大幅增长，为后续出货留足空间。

研发层面，公司保持了高强度投入。前三季度研发投入合计3.99亿元，同比增长99.15%，其中第三季度研发投入1.50亿元，同比增长132.67%。需要留意的是，由于营收基数快速放大，研发投入占营收的比例由上年的24.89%左右降至9.88%，占比有所回落，但绝对金额仍在加码，反映出公司一边抢市场窗口、一边攒技术储备的节奏。

把视线放回赛道，联讯仪器踩中的正是当前半导体产业链最热的一环。在AI数据中心建设提速、光模块向更高速率迭代的背景下，光通信测试仪器成为扩产潮中不可或缺的基础设施。作为国内光通信测试领域的重要玩家，联讯仪器直接受益于这波资本开支扩张。不过也应看到，高增速建立在低基数与行业景气共振之上，一旦算力需求降温、光模块厂商扩产节奏放缓，测试设备的订单能见度也可能随之收缩，业绩弹性存在双向风险。

在三季报这张答卷上，联讯仪器交出了令市场瞩目的增长。这份爆发式增长能否延续，取决于AI算力需求的持续性、光模块迭代的节奏，以及公司在高速互联测试领域的竞争卡位。对产业链而言，联讯仪器的成绩单，既是光通信景气的一个注脚，也是观察算力投资传导效应的一扇窗口。