8500亿美元！数据中心租赁市场，Meta和微软领跑

根据美媒发布的季度财报分析，美国科技公司在2026年第一季度承诺的未来数据中心租赁总额超过8500亿美元。这一数字较上年同期增长63%，较上一季度增长31%。Meta和微软是新增租赁业务的主要推动力，而甲骨文目前持有该数据集追踪的所有公司中最大的未来租赁义务。

这个数字并非指已经发生的支出，而是超大规模数据中心运营商在未来大约二十年内需要向房东、托管公司和电力供应商支付的一系列租金。但增长速度以及市场对此的反应，充分说明了到2026年中期人工智能基础设施竞赛的现状：仍在加速发展，成本日益高昂，并开始引起投资者和数据中心所在社区的真正质疑。

8500亿美元的数字：究竟发生了什么？

美媒的报道追踪了大型云服务和社交媒体公司最新一轮企业文件中披露的未来数据中心租赁承诺。据Benzinga对这些文件的分析，其中最引人注目的数字是8500亿美元，这代表了超大规模数据中心运营商承诺向数据中心业主支付的租金总额，而这些数据中心在很多情况下尚未建成。

有两个数字解释了本季度为何如此引人注目。与去年同期相比，总额增长了5700亿美元，增幅高达204%。与上一季度相比，也增长了2000亿美元，环比增长31%。媒体早在3月份就已指出这一趋势，当时报道称，在Meta和微软各自单季度新增约500亿美元后，承诺投资总额突破了7000亿美元。6月份的最新数据显示，这一增速不仅没有放缓，反而加快了。

Meta、微软和Oracle：谁在花钱？

本轮周期中，数据中心租赁承诺增长的大部分份额由三家公司占据，而每家公司采取的策略都各不相同。

根据BiGGo Finance查阅的文件显示，Meta在本季度新增租赁承诺金额最高，达到790亿美元，较上一季度增长76%，使其未来租赁义务总额达到约1829亿美元。微软新增410亿美元，环比增长26%，使其未来租赁义务总额达到约1966亿美元。甲骨文没有以相同格式披露任何新增租赁承诺金额，但其未来租赁义务总额目前在该组公司中最高，约为2500亿美元，部分原因是与其云基础设施合同相关的站点租赁承诺。亚马逊在本季度新增租赁承诺金额相对较低，仅为100亿美元，考虑到AWS在自身基础设施建设方面的投入力度，这一差距值得关注。

简而言之，就是容量焦虑。所有大型人工智能实验室和云服务提供商都在争分夺秒地提前数年锁定电力和机房空间，因为如果等到后期才到场，即使电网容量可用，也可能意味着长达数年的等待。租赁可以让公司锁定建筑物及其电力配额，而无需像完全拥有数据中心那样，将数十亿美元的建设成本计入自身的资产负债表。

Oracle 的现状很好地体现了这种动态。其约 2500 亿美元的投资承诺中，很大一部分源于与其云基础设施合同相关的站点交易，包括后来与 OpenAI 数据中心建设相关的容量。提前数年确保如此规模的电力和机房空间，正是目前总额高达 8500 亿美元的长期租赁承诺。与此同时，Meta 和微软也在积极租赁，以满足其人工智能产品（从 Meta AI 到 Copilot）对训练和推理的需求。

租赁与资本支出：人工智能故事背后的两个数字

在人工智能基础设施领域，有两个经常被混淆的概念值得区分。租赁承诺是指未来的租金义务，即在合同期内公司需要支付给房东的款项。资本支出是指公司在特定年份实际用于建设或购买服务器、芯片以及自身设施的现金支出。虽然两者有所重叠，但它们并非同一指标，而且2026年这两个领域的数据都创下了历史新高。

在资本支出方面，亚马逊预计2026年的支出约为2000亿美元，微软约为1900亿美元，Alphabet预计为1750亿至1850亿美元，Meta预计为1150亿至1350亿美元。据Tom's Hardware和雅虎财经报道，这四家公司合计2026年的资本支出预计将达到7250亿美元，比2025年已创纪录的4100亿美元增长77%。一位分析师估计，2026年至2031年间，计算、数据中心和电力方面的资本支出总额将达到7.6万亿美元。

以下这一点应该会让人工智能基础设施的看涨者们感到担忧。引领数据中心租赁热潮的三家公司：甲骨文、微软和Meta，也是2026年迄今为止表现最差的三家大型科技股。

Alphabet 和亚马逊也在大手笔投入，但投资者似乎对它们各自根据可见的云收入增长调整投资步伐的方式更为放心。甲骨文的股价跌幅最大，这与该公司实际的资产负债表压力相符：巨额债务融资的资本支出、OpenAI 相关合同利润率下降，以及目前旨在释放现金的裁员。微软和 Meta 也面临着类似的质疑，但程度较轻：它们的核心业务强劲，但投资者越来越担心人工智能驱动的收入能否快速增长，从而支撑两家公司目前承担的巨额租赁和资本支出。

AWS 的例外情况：亚马逊为何放缓新租约的步伐？

亚马逊第一季度新增的100亿美元租赁承诺与Meta的790亿美元相比显得微不足道，而这种差距并非偶然。AWS拥有约2400万平方英尺的数据中心空间，租赁面积也与之相近，这种结构比那些更依赖托管交易的同行更为均衡。据IT Pro报道，富国银行分析师指出，超大规模数据中心运营商在租赁大型电力集群方面越来越谨慎，并且正在缩短2026年底前到期容量的预租期限。据报道，AWS已暂停部分托管承诺，以顺应这一趋势。

但这并不意味着AWS会放弃人工智能基础设施。AWS约40%到50%的营收缺口需要新增数据中心容量，这意味着未来三到五年内AWS需要新增12到18吉瓦的容量。亚马逊只是更倾向于直接拥有这些容量，而不是租赁。该公司表示，他们认为在设施长达20年的使用寿命内，这种策略运营成本更低。这是一种对耐心而非速度的押注，而到目前为止，市场也给予了回报：亚马逊的股票是今年以来该板块仅有的两家股价上涨的公司之一。

甲骨文的权衡：裁员2.1万人以资助人工智能转型

甲骨文公司在租赁承诺方面占据领先地位，但也付出了代价。据BiGGo Finance报道，3月31日，该公司裁员约2.1万人，员工总数从约16.2万人减少到14.1万人，降幅达13%。裁员通知于当天早上6点通过群发邮件发出。2026财年的遣散费高达18.4亿美元，远高于上一年的3.74亿美元。与Meta、微软和Cloudflare等公司不同，甲骨文在员工离职时立即取消了未归属的股权。据报道，至少有一名受影响的员工因此损失了近30万美元的未归属股票奖励。

尽管裁员的执行方式招致批评，但其背后的逻辑却很简单：甲骨文预计裁员每年可释放80亿至100亿美元的资金，计划将这些资金用于2027财年约700亿美元的净资本支出，以及仅本财年就500亿美元的人工智能数据中心支出。该公司可以拿出一些业绩来部分证明这一举措的合理性。甲骨文公布的2026财年营收创下674亿美元的纪录，同比增长17%，其中云服务营收飙升39%至340亿美元。然而，这种增长势头能否持续到足以支撑2500亿美元的租赁规模，仍然是投资者关注的焦点。甲骨文股价今年下跌28%，表明投资者对此仍持怀疑态度。

新云视角：CoreWeave 不断扩展的元合约

承担人工智能基础设施风险的并非只有超大规模数据中心运营商。像CoreWeave这样的专业“新云”提供商也在承担风险，只是融资结构有所不同：CoreWeave并非从业主那里租赁裸机空间和电力，而是直接向超大规模数据中心运营商和人工智能实验室租赁GPU容量。2026年4月，CoreWeave宣布与Meta达成一项价值约210亿美元的扩展协议，有效期至2032年12月，该协议建立在双方此前于2025年9月达成的价值142亿美元的协议之上。目前，双方的合作总额约为350亿美元，新增容量包括英伟达Vera Rubin平台的部分首批商业部署。

据CNBC和雅虎财经报道，交易宣布当天，CoreWeave股价在盘前交易中一度上涨7.8%，而Meta股价涨幅则较为温和。但CoreWeave的增长仍然依赖于客户集中度和债务：去年，仅微软一家就贡献了CoreWeave约67%的收入。在Meta扩张前后，CoreWeave正计划发行高达42.5亿美元的新债务，外加可转换债券和垃圾债券，以资助其2026年高达350亿美元的资本支出。这其实是市场上所有参与者都在以某种形式进行的权衡：现在就投入资金，无论是通过借贷还是长期租赁，以免错过人工智能产能的黄金时期。

租赁热潮对AWS、Azure和谷歌云客户意味着什么

对于购买计算资源的企业而言，8500亿美元的新租赁承诺带来的直接影响是，未来几年将有更多容量上线，这些容量将集中在配备GPU和电力资源的AI优化区域。市场环境有助于解释这种紧迫性：据CloudZero引用的行业追踪数据显示，仅在2026年第一季度，全球云基础设施支出就达到了1290亿美元，同比增长35%，其中AWS占据28%的市场份额，Azure占21%，Google Cloud占14%，三者合计占63%的市场份额。AI基础设施目前占云总支出的19%，高于2023年的8%。

增长率与单纯的市场份额相比，能反映出不同的情况。Azure 同比增长 40%，Google Cloud 同比增长 63%，均超过了 AWS 19% 的增长率，这主要是因为 AI 工作负载通过与 OpenAI 的合作关系不成比例地流向 Azure，并通过 Gemini 和 TPU 基础设施流向 Google Cloud。对于客户而言，这意味着随着新租赁容量的上线，GPU 支持的实例预订将变得更加容易，但也意味着这些 20 年租赁承诺中包含的固定成本最终将体现在按需和预留实例的定价中。我们近期报道的云浪费占支出 29% 的情况，预示着这波容量浪潮将对企业买家提出更高的财务运营 (FinOps) 要求。

即使与自2023年生成式人工智能（AI）热潮兴起以来不断刷新支出纪录的数据中心租赁行业相比，此次增长速度也显得格外突出。据2026年3月的报告显示，数据中心租赁总额首次突破7000亿美元，这主要得益于Meta和微软在单季度分别新增近500亿美元的租赁额。三个月后，采用相同追踪方法，数据显示总租赁额达到8500亿美元，仅一个季度就增长了1500亿美元。亚马逊、Alphabet和CoreWeave自2023年以来一直位列最大的数据中心租赁商之列，但此后各公司单季度新增租赁额的增长更为显著。

从更宏观的角度来看，这一趋势与更广泛的市场预测相符。IDC预测，到2028年，全球公共云服务支出将达到1.6万亿美元，约为2024年总额的两倍。Flexera的2025年云研究报告也发现，越来越多的企业正在组建专门的财务运营（FinOps）团队，以管理云建设的成本。本季度公布的租赁数据并非孤立的激增，而是基础设施融资机制的体现，这一支出增长趋势多年来一直被预测，如今其到来速度甚至超过了大多数预测的预期。