十倍涨价，这样的存储繁荣还能持续多久？

相信只要是关注了2025至2026年半导体行业动态的人，都会被接连出炉的数据感到震惊。全球半导体市场规模首度突破1万亿美元大关，并一路向2万亿美元冲刺；其中DRAM、NAND两大存储器市场正迎来堪称“异常”的爆发式增长。

过去一年半有余，DRAM与NAND现货价格暴涨近10倍。全球各地纷纷传出警报：面向个人电脑、智能手机、游戏机等消费数码产品的存储器严重供不应求。本文将依托公开数据，循序渐进厘清两大核心问题：一是存储器市场为何迎来如此极端的高速增长；二是这一轮增长周期能够持续多久。

半导体市场迎来急速扩张

图1基于世界半导体贸易统计组织（WSTS）历史数据以及2026年春季预测值，展示1990年至2027年全球半导体市场规模变化趋势。1990年市场规模约500亿美元，伴随个人电脑普及、互联网发展、智能手机问世等浪潮稳步增长，在2020年前后达到4000亿美元级别，这一阶段属于常态增长。

图1 受AI热潮拉动急剧扩张的全球半导体市场（2026–2027年为预测值）。来源：基于WSTS数据、WSTS2026年春季半导体预测数据由作者整理绘制

市场局面发生彻底转变的节点，是2022年11月30日OpenAI推出ChatGPT之后。市场规模2024年达到6305亿美元，2025年攀升至7956亿美元；机构预测2026年将达到1.5112万亿美元，2027年进一步冲高至1.9137万亿美元，曲线近乎垂直向上。
短短两三年时间，市场规模实现翻倍以上增长。纵观过去三十余年半导体产业发展史，如此陡峭的增长曲线前所未有。显而易见，2022年11月30日ChatGPT面世，成为扭转市场增长斜率的关键转折点。

存储器市场扩张态势尤为“反常”

虽然半导体整体市场规模高速增长，但拆分结构便能清晰看到拉动增长的核心主力。

图2将半导体划分为四大品类进行趋势统计：MOS Micro包括处理器和微控制器、以DRAM、NAND为主的MOS存储器、包含英伟达GPU、手机处理器在内的逻辑芯片以及模拟芯片。图表中最为突出的，便是MOS存储器曲线异乎寻常的陡峭上行。

图2 DRAM、NAND存储器与含GPU在内的逻辑芯片迎来高速增长（2026–2027年为预测值）。来源：基于WSTS数据、WSTS2026年春季半导体预测数据由作者整理绘制

MOS存储器市场在2023年一度萎缩至923亿美元，机构预测到2027年将飙升至1.0621万亿美元，短短三年多时间规模扩大十倍以上。DRAM与NAND合计市场规模突破万亿美元，这在半导体产业史上前所未有。

同样看图2，包含英伟达GPU的逻辑芯片市场预计2027年规模达到5228亿美元，突破5000亿美元关口；但值得关注的是，存储器的增长势头远超逻辑芯片。谈及AI热潮，大众目光往往最先聚焦英伟达GPU这类AI核心芯片，但若从市场规模来看，存储器规模的爆发式扩张，才是本轮周期最鲜明的特征。

DRAM、NAND市场同步迎来超常扩张

存储器内部，DRAM与NAND各自走势如何？图3依托TrendForce数据，以季度为单位呈现2005年至2026年第二季度全球DRAM、NAND市场规模变化。

图3 全球DRAM与NAND市场规模（2026年第二季度为预测值）。来源：作者根据TrendForce DataTrack数据整理绘制

从图表可见，2022年之前，两类存储器始终遵循传统“硅周期”，景气与萧条交替循环。2018年前后存储器行情高峰、2021年疫情催生需求带来的景气顶点，以及随后陷入的低谷，波动幅度均处于过往景气循环区间内。

然而2025至2026年这一轮上涨，级别完全不同于以往任何一轮高峰。2023年一季度至2026年二季度，DRAM单季市场规模从97亿美元暴涨至1450亿美元，增幅接近14倍；NAND单季规模从87亿美元增至810亿美元，涨幅约9.3倍，双双呈现突破式激增。

自ChatGPT推出后，两类存储市场同步触底，随后直线飙升，这一现象已经无法用传统硅周期理论解释。当前阶段一大关键特征，就是DRAM与NAND市场同步出现反常扩张。

市场规模激增背后：DRAM、NAND现货价格大幅暴涨

以营收口径衡量的市场规模快速扩张，根源必然是价格飙升。图4展示了DRAM（DDR5 16Gb 2G×8）与NAND（1Tb TLC晶圆）现货价格走势。2023年至2025年上半年，DRAM价格维持在4～6美元区间，NAND晶圆价格稳定在2～3美元区间。但进入2025年下半年，行情彻底反转。

图4 DRAM（DDR5 16Gb 2Gx8）与NAND（1Tb TLC晶圆）现货价格大幅上涨。来源：作者根据TrendForce数据整理绘制

DRAM现货价格从2023年初的4.7美元上涨至46.0美元，涨幅约9.8倍；NAND晶圆价格由2.4美元攀升至25.0美元，涨幅约10.4倍。短短一年半时间，两类产品价格均暴涨近十倍，涨幅十分惊人。

存储器市场营收规模=价格×出货量，由此可见，价格暴涨正是直接推动图2、图3中存储器市场营收反常扩张的核心因素。至此自然产生一个疑问：DRAM与NAND价格为何会出现如此剧烈上涨？下文将从需求端、供给端两个维度拆解背后原因。

谷歌搜索与生成AI推理：用户行为模式趋于一致

想要弄清涨价的根本逻辑，首先观察人类用户的行为变化。图5对比了谷歌搜索行为与以ChatGPT为代表的生成式AI提问行为，一边是使用谷歌搜索的用户，另一边是向ChatGPT提问的用户。

图5 单次谷歌搜索VS单次向ChatGPT发起提问

全球谷歌搜索用户规模超50亿，生成式AI用户突破10亿。如图中箭头所示，用户行为正逐步从传统搜索向生成式AI转移。关键点在于：站在普通用户视角，两种行为几乎没有区别。人们在手机、电脑上输入想要查询的信息，等待获取答案——从用户体验来看，使用搜索引擎和向生成AI提问基本一致。

也就是说，用户从“搜索引擎检索”转向“向AI提问”时，完全没有意识到后台会产生规模极其庞大的运算负载。这种表面体验相近、底层消耗相差数个量级的落差，正是接下来要讲到的存储器需求爆发的起点。

生成式AI运算量高达传统搜索的1万至100万倍

即便前端操作观感一致，数据中心服务器内部执行的任务却有着天壤之别。图6逐项对比单次谷歌搜索与单次GPT-5推理的运算内容（基于2024年估算），两组数据的悬殊差距令人震惊。

图6 单次谷歌搜索与单次向GPT-5提问的运算对比（2024年估算）。来源：作者推算

其中最关键的指标是浮点运算量（FLOP）。单次谷歌搜索大约需要10亿～100亿次浮点运算；而单次GPT-5推理可达100万亿～1000万亿次浮点运算，两者差距足足达到1万倍至100万倍。

除此之外，传统搜索仅依靠CPU完成索引匹配；生成式AI则需要动用150～400颗GPU执行超大规模矩阵运算。单次任务能耗高出30～100倍、单次执行成本高出500～3000倍的数据，也印证了运算需求的爆炸式增长。

对用户而言，搜索和向AI提问看上去并无差别，但底层运算规模上，生成AI高出1万至100万倍。全球数十亿人的使用行为持续向生成AI迁移，所需算力资源与存储器容量将呈天文数字级扩张。

超大规模云厂商资本开支急剧膨胀的根源

全球超10亿用户每天反复发起运算量高出万倍乃至百万倍的请求，承接这海量算力需求的正是GAFAM等巨型科技企业，也就是业内所说的超大规模云厂商（Hyperscaler）。图7展示四家头部超大规模云厂商（亚马逊、谷歌、微软、Meta）资本开支变化趋势。

图7 四大头部超大规模云厂商巨额资本开支。来源：作者依据各家财报、TrendForce公开数据整理绘制

四家企业合计资本开支从2015年的210亿美元增长至2020年的910亿美元；ChatGPT发布后的2024年达到2170亿美元，2025年进一步攀升至3550亿美元；机构预测2026年将突破7550亿美元。按照1美元兑换160日元测算，规模约合120万亿日元，已经超过日本一般会计年度国家预算总额。

尤其是近一年的增速极为反常，用“异常激增”形容毫不为过。需要留意，以上仅统计四家头部企业。如果纳入OpenAI、其他云服务商以及各国政府的AI相关投入，投向AI基础设施的总资金规模将更为庞大。这些巨额资金主要用于兴建AI数据中心，并采购配套半导体硬件。

AI数据中心如同“黑洞”持续吞噬存储器

上文梳理的逻辑链条，直接指向存储价格暴涨的内在机制。图8以示意图形式展现本轮涨价形成的完整结构：各大超大规模云厂商持续兴建AI数据中心，如同巨大“黑洞”不断吸纳各类硬件——作为AI芯片的GPU、堆叠8至12层DRAM的高带宽内存HBM，以及搭载NAND闪存、用作存储介质的SSD源源不断流入数据中心。

图8 DRAM与NAND价格为何持续暴涨

与此同时，面向PC、智能手机、游戏机等消费电子的DRAM与NAND陷入严重短缺。存储厂商产能存在上限，有限的产能大多优先供给AI数据中心领域，最终分流至消费终端市场的存储芯片出现极度紧缺。

需求大幅超越供给，存储价格自然上行，这是市场运行的客观规律，也是前文图4中DRAM、NAND价格飙升的本质原因。而价格上涨进一步推高以营收统计的市场规模，最终形成图2、图3所呈现的DRAM与NAND市场规模反常扩张局面。

这一轮超常增长能否持续？

前文梳理了由生成式AI引爆、存储市场规模异常扩张的整套逻辑。接下来需要探讨核心问题：本轮增长周期将延续到何时？笔者从历史规律与物理约束两大维度判断，这一轮热潮在不远的将来就会迎来转折点。

论据一：存储行业历史规律——从未实现连续五年同比正增长

图9展示1991年至2028年存储市场同比增速走势，图中标注了驱动存储行业历次周期的关键事件：Windows 95发布、互联网泡沫、雷曼危机、存储景气周期、疫情拉动需求，以及当下的AI热潮。

图9 存储器市场同比增长率。来源：作者基于WSTS数据、WSTS2026年春季半导体预测数据整理绘制

纵观曲线不难发现，存储市场长期在短周期内交替上演增长与衰退。即便当年实现43%、52%等高增速，次年往往迎来30%、50%幅度的大幅下滑。

其中一条极具参考价值的历史经验规律：回看过去三十余年走势，存储市场从未出现连续五年同比正增长。无论需求多么旺盛、景气度有多高，最终都会因为产能过剩或者需求阶段性见顶，在数年之内转入负增长。这便是存储产业难以摆脱的硅周期。

本轮AI热潮下，机构预测存储器市场2024年增速达79.3%，2026年更是将达到史无前例的249.5%。但如果沿用这条历史规律推演，这一轮反常高增长很有可能在2027至2028年迎来阶段性止步。

论据二：需求呈指数级增长，供给基础设施仅能线性扩张——遭遇“产能上限”壁垒

除历史周期规律外，另一道不可忽视的约束来自物理层面。图10示意了芯片需求与支撑需求的基础设施承载力之间的关系。

图10 芯片需求呈指数级增长，基础设施供给能力呈线性增长

在生成式AI带动下，芯片（尤其存储器）需求伴随用户规模扩张、AI模型持续大型化叠加效应，呈现指数级攀升。如图中绿色曲线所示，芯片需求曲线如同火箭般急速上扬。

但能够匹配需求的基础设施——半导体工厂、配套电力、冷却用水、各类生产设备产能，仅能按照图中红色直线实现线性扩张。新建晶圆厂耗时数年；电网扩容、水资源调配、设备厂商扩产，都需要漫长筹备周期，并受到多重条件限制。从数学逻辑来看，指数增长曲线与线性增长曲线最终必然大幅背离。

由此将催生图10右上方描述的局面：存在需求，但无法扩大生产。即便AI数据中心持续渴求存储器，一旦触及电力、水源、生产设备构成的瓶颈，供给规模便难以继续提升。颇具讽刺的是，这一轮增长放缓并非源于需求走弱，而是受供给物理上限制约。无论如何，线性扩张的基础设施，无法长期承接指数级攀升的需求。

总结：认清本轮热潮内在逻辑，为周期转折点做好准备

自生成式AI问世，全球半导体场迎来陡峭上行，存储器板块增长最为突出。DRAM与NAND同步实现超常扩张，直接诱因是现货价格暴涨近十倍。

追根溯源，涨价底层逻辑在于用户行为从传统搜索转向生成式AI，而二者背后运算量相差1万至100万倍。海量算力需求推动超大规模云厂商资本开支大幅扩张；AI数据中心如同“黑洞”持续吸纳GPU、HBM、SSD，与此同时，供给分流导致消费电子领域存储器严重紧缺。

但是，本轮增长无法永久持续。首先从历史规律来看，存储器市场从未出现连续五年保持正增长的记录。其次，线性扩张的供给基础设施难以承接指数级增长的需求，“有需求却造不出来”的物理壁垒终将显现。基于以上两点，笔者判断当前这一轮超常增长将在2027～2028年迎来关键转折点。届时究竟是历史重演、硅周期再度启动下行，还是受基础设施瓶颈拖累，AI热潮逐步降温？即便需求具备长期结构性支撑，供给侧的物理上限依旧难以突破。

无论最终走向如何，冷静厘清当下AI热潮背后的内在逻辑，是迎接周期拐点不可或缺的准备。我们当下正处在存储器超级周期最为陡峭的上行阶段。