长鑫科技，完成IPO辅导

今日，证监会官网显示，经过两个月时间，国内DRAM（动态随机存取存储器，Dynamic Random Access Memory）龙头企业长鑫科技集团股份有限公司（以下简称“长鑫科技”）已发布IPO（首次公开发行）辅导工作完成报告，这意味着距离IPO又进一步。 

此前在7月7日，证监会发布《关于长鑫科技集团股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导备案报告》。该报告显示，中国国际金融股份有限公司、中信建投证券股份有限公司将担任长鑫科技的辅导机构。

长鑫存储由长鑫科技集团股份有限公司100%持股。长鑫科技集团股份有限公司位于安徽合肥，公司注册资本达601.9亿元，无控股股东，第一大股东为国企控股的合肥清辉集电企业管理合伙企业（有限合伙），直接持有该公司21.67%股份。

今年3月底，长鑫科技集团股份有限公司刚以接近1400亿元的投前估值，拿下了年内国内市场最大一笔股权融资——108亿元人民币。此次投资方既有老股东兆易创新，也有合肥国资背景的合肥产投壹号、建信金融资产等机构持续押注。参考胡润全球独角兽榜单，1400亿的估值足以让长鑫跻身中国前十大独角兽。

此次辅导由中金公司与中信建投联合牵头，配置了罕见的34人豪华辅导团队——中金公司派出18人小组，中信建投组建16人团队，且两家机构均在本期新增3名核心成员强化力量。据资深投行人士分析，如此大规模的辅导阵容，既源于企业业务链条长、分子公司众多带来的核查复杂度，也为应对辅导周期内的人员变动风险、保障申报合规性预留了空间。同步参与的还有德勤华永会计师事务所与上海市锦天城律师事务所，形成财务、法律、投行多维度协同的专业支撑体系。

作为国内DRAM厂商的代表，长鑫科技拥有显著的市场优势，其多元的产品线和多年来深耕本土市场的积累令其市场认可度不断提升，是竞争激烈的芯片行业内具备稀缺性的投资标的。若IPO进程顺利，长鑫科技有望成为A股“存储芯片第一股”。

回顾近半年来的存储行情，受DRAM原厂停产旧制程DRAM产品影响，DDR4、LPDDR4X价格大幅上涨，DRAM市场火力全开。根据CFM闪存市场数据显示，短短不到半年时间，DRAM价格指数上涨约72%，而NAND价格指数相对于去年仍处于较低水平，自6月中旬起，随着DRAM价格指数一路上扬，两大价格指数差逐渐拉大。

早在去年三季度，以盈利为主基调的原厂就开始将部分利润率偏低的传统DRAM产能转至DDR5、HBM等更高利润的产品。而今年4月，海外原厂接连宣布将停产DDR4、LPDDR4X等旧制程DRAM产品，虽然基于下游应用市场的长尾需求，部分原厂决定针对特定客户维持一定产能供应，但市场需求始终难以得到完全满足。随着供需天平逐渐向卖方市场倾斜，DDR4、LPDDR4X价格自二季度起开启轰轰烈烈的涨价潮，并将延续至今年年底。与此同时，受HBM产能挤占叠加新旧制程切换影响，下半年DDR5、LPDDR5X供应趋于紧张，DRAM市场迎来全面涨价行情。也正因传统DRAM产品利润率逐渐修复，原厂DRAM整体盈利水平明显有所回升。

国内互联网企业正大力增加资本支出规模加码AI投入，GPU、服务器和数据中心等成为投资焦点。阿里二季度“AI+云“资本支出投资达386亿元，创历史新高，未来三年将在云和AI硬件基础设施上投入超3800亿元。百度二季度资本开支达38亿元，同比增速近80%。腾讯Q2资本开支同比增长翻倍至191.07亿元。

根据TrendForce预计，由于三大DRAM原厂持续优先分配先进制程产能给高阶服务器DRAM和HBM，同时受各终端产品需求分化影响，Q4旧制程DRAM价格涨幅依旧可观，TrendForce预计整体价格环比增长8%~13%，HBM价格环比增长13%~18%。

同时，TrendForce表示，NAND方面，由于HDD供应短缺与过长交期，CSP将需求切换至QLCEnterprise SSD，短期内急单大量涌入，造成市场明显波动。同时，闪迪率先宣布调涨10%，美光也因价格与产能配置考量暂停报价，使得供应端氛围由保守转为积极。在此外溢效应带动下，TrendForce预估NAND Flash Q4 各类产品合约价或将全面上涨，平均涨幅预计达到5%~10%。