深扒马斯克的Colossus2

关于 xAI 的 Colossus 1 已经有很多报道。孟菲斯的建设项目足以载入史册：这是最大的 AI 训练集群，在 122 天内从零建成。拥有大约 20 万个 H100/H200 和约 3 万个 GB200 NVL72，它至今仍然是最大的完全可运行、单一连贯的集群（将与擅长多数据中心训练的谷歌区分开）。

然而，与 OpenAI、Meta 和 Anthropic 正在建设的千兆瓦（Gigawatt）级集群相比，Colossus 1 约 300 MW 的规模显得适中。它们的超大规模（hyperscaler）合作伙伴很乐意利用其资产负债表，并通过砸钱来赢得市场。

xAI的技术实力是否仅为一次性的突破？本文将公开过去一年中基于我们行业领先的数据中心模型所生成的部分数据，这些数据现已向客户开放。值得强调的是，正是这套专有数据，在甲骨文（Oracle）交易正式对外公布的数月前，便已对其做出了准确预测。

来源：SemiAnalysis 数据中心行业模型 – 注意：数据中心运营与 GPU 运营之间存在滞后 – 谷歌和确切数字可在模型中查询

简而言之：并非如此。xAI 仍然稳稳地处于前沿 AI 竞赛中，并有望在计算能力上再次超越大多数竞争对手。据估计，到 2025 年第三季度，其用于单一训练集群的数据中心总容量将超过 Meta Superintelligence 和 Anthropic。数据中心容量将准备就绪，等待 GPU 迁入，从而再次打造出世界上最大的单一数据中心。xAI 必须为这些 GPU 筹集资金，但他们已经获得了英伟达的分配额度，可以在明年初全面开始训练大规模模型。

埃隆提出了一项全新的卓越策略，以在上市时间方面超越竞争对手。Colossus 2的建成将比xAI的首个计算集群取得更为瞩目的成就。以下为详细分析。

Colossus 2：六个月内从零到 200MW

来源：SemiAnalysis 数据中心行业模型

仔细审视上图，图中并未显示电力基础设施的具体构成。既未见现场变电站，也未见现场涡轮机。那么，数据中心究竟如何供电？

Colossus 2：在田纳西州、密西西比州……还是两地都有？

一旦考虑到大孟菲斯商会于五月曾声明涡轮机不会设在孟菲斯这一事实，整个情况就显得更加令人困惑。

孟菲斯和田纳西州遇到了很多阻力，因此 xAI 的天才之举是在边界对面、密西西比州的南黑文（Southaven）开发一个千兆瓦级的能源中心。2025年年中，该公司收购了南黑文一座前 Duke Energy 发电厂。不久之后，密西西比州监管机构批准 xAI 可以在没有许可证的情况下，在那里临时运行燃气轮机长达 12 个月。

来源：SemiAnalysis 数据中心行业模型

为了输送和管理密西西比发电厂产生的电力，xAI 正在 Colossus 2 附近建设基础设施。本文在下面展示了特斯拉 Megapack 的首次部署，以及连接两个站点的中压（Medium Voltage）电力线。

来源：SemiAnalysis 数据中心行业模型

从 200MW 到 1.1GW 以及与 Solaris Energy Infrastructure 的合作关系

在密西西比州的南黑文，xAI 正以光速推进。这座已停产的发电厂现在有七台 35MW 的涡轮机在运行。

来源：SemiAnalysis 数据中心行业模型

为了比同行部署得更快，xAI 依赖租赁涡轮机公司。纽约证券交易所（NYSE）上市的 Solaris Energy Infrastructure (SEI) 拥有一个 600MW 的燃气轮机舰队，其中约 400MW 目前为 xAI 服务。马斯克的公司占 SEI 1700MW 订单簿的 67%，即 1,140MW。其中约 240MW 在孟菲斯 Colossus 1 站点，剩余的 900MW 将由一家合资企业（Joint Venture）拥有，Solaris 持股 50.1%，xAI 持股 49.9%。

来源：Solaris Energy Infrastructure

如下图所示，目前约 460MW 已安装并投入运行/正在建设中。

来源：SemiAnalysis 数据中心行业模型

新成立的合资公司在 2025 年第二季度已经支出了 1.12 亿美元的资本支出。在缓慢的第三季度之后，支出将在 2025 年第四季度和 2026 年第一季度再次回升。Solaris 预计到 2027 年第二季度将为 xAI 提供超过 1.1GW 的全运行涡轮机。仍有约 425MW 可供签约，本文认为 xAI 很可能会果断出手，使总毛功率超过 1.5GW。Solaris 似乎还暂时从第三方租赁发电能力以更快地交付：

“在第二季度，电力解决方案部门从约 600 兆瓦的容量中产生收入，较上一季度增长超过 50%。这一增长是由客户需求增加推动的，通过结合新设备交付以及选择性短期采购第三方发电能力来满足需求。”

来源：Solaris Energy Infrastructure  Solaris Energy Infrastructure, 2025 年第二季度

因此，xAI 已经从电力角度找到了如何扩展至 >1GW 的方法。在数据中心的空间规划方面，本文识别出四种可行方案：

• 鉴于 40 英尺的高度，xAI 可以将其 100 万平方英尺的仓库改造成两层的数据中心，使空间翻倍。鉴于超高的密度，200 万平方英尺可能足以容纳 >1GW。
• xAI 可以在 3 号地块上建造第二个较小的设施。
• 他们可以收购更多土地，可能是在密西西比州南黑文电厂附近。
• 采用非标准的数据中心布局，他们可以在现状下实现 >1GW。

(xAI 在 Colossus 2 站点拥有的地块示意图)

xAI 能负担得起 Colossus 2 吗？

进一步扩张需要充足的资金。Colossus 2 所需的资本支出将达到数百亿美元，而 xAI 尚未产生任何有意义的外部收入，传闻中九位数的年度经常性收入（ARR）绝大部分是来自 X.com 与 xAI 的公司间转账（inter-company transfers）。本文已经在机构研究服务“核心研究”中预测了 xAI 的资本支出，并且现在正在新的“代币经济学模型（Tokenomics model）”中密切跟踪超大规模云厂商和 AI 实验室的 AI 投资资本回报率（ROIC）。

来源：SemiAnalysis 代币经济学模型估算（Tokenomics Model Estimates）

中东——资金 + 数据中心，一个制胜组合？

需要明确的是，以典型的 xAI 和埃隆的风格，公司的未来高度不可预测。但考虑到资金需求，本文认为在中东进行大规模扩张是可能的。马斯克与中东有着长期的关系：

• 沙特阿拉伯（KSA）的王国控股公司（Kingdom Holding Company，由公共投资基金-Public Investment Fund-PIF 持股 16.87%）在马斯克 2022 年将推特（Twitter）私有化时拥有并保留了 19 亿美元的股份。在与 X 合并之前，它还持有 xAI 8 亿美元的股份。
• 阿联酋（UAE）的私人控股公司 Vy Capital 在 2022 年投入 7 亿美元支持埃隆收购推特。它也与阿联酋国家基金 MGX 一起投资了 xAI 的 C 轮融资（Series C）。
• 卡塔尔（Qatar）的卡塔尔投资局（QIA）也拥有并保留了推特 3.75 亿美元的股份，并参与了 xAI 的 C 轮融资。

据《金融时报》（FT）报道，xAI 正在准备一轮数百亿美元的新融资，公司估值接近 2000 亿美元，沙特 PIF 主权财富基金将扮演重要角色。但这具有挑战性，因为大多数投资者很难证明 xAI 的估值高于 Anthropic。

融资规模高达 400 亿美元。鉴于该地区数据中心建设的飞速增长，本文认为双向交易是可能的，xAI 将在沙特王国部署这些资本用于建设新的大规模数据中心。

来源：SemiAnalysis 数据中心行业模型

下文列出了xAI可能考虑扩展的数据中心选址，这是沙特阿拉伯一个最近破土动工的大型规划园区。虽然仍处于早期阶段，但有充足的土地和电力来服务大型 AI 园区。

来源：SemiAnalysis 数据中心行业模型

有关中东 AI 扩张的更多详情，请查看2025 年 5 月的深度报道。

除了外部资本来源，埃隆也可以内部产生资本。自从将 X.com 与 xAI 合并成立 X Holdings 以来， xAI 收入中越来越大的部分来自公司间转账，即调用 @Grok 回答问题，或者 X.com 为诸如搜索、广告推荐系统（ad recsys）、甚至内容创建等功能许可大语言模型（LLM）技术。

这一交易实质上属于埃隆旗下实体之间的内部资金流转。从外部能追踪到的情况来看，Ani 对 Grok 应用收入是一个巨大的推动，但即使该收入流的增长在最近几个月也趋于平缓。Ani 需要更多的“扭蛋”（gacha）机制来进一步增加收入。

来源：SemiAnalysis 估算及 Sensortower

归根结底，埃隆·马斯克可以选择促使特斯拉加大投资力度，或以其持有的更多特斯拉与SpaceX股票作为抵押获取贷款，从而向xAI注入数百亿美元资金。此举将为其打造Colossus 2超级计算项目提供必要支持。尽管外界难以确切知晓马斯克目前的杠杆水平，但普遍认为他始终有能力通过出售资产或释放更多“干火药”（dry powder）的方式为xAI输送资金。显然，马斯克将竭尽全力避免在竞争中落后于萨姆·奥尔特曼。