Part 1

财务表现分析：

市场调整期下的稳健运营

我们先回溯一下英飞凌 2024 财年（2023 年 10 月 1 日至 2024 年 9 月 30 日）

● 从整体财务数据来看

◎ 营收为 149.55 亿欧元，相较上一财年的 163.09 亿欧元下降了 8% ，

◎ 利润为 31.05 亿欧元，利润率达 20.8%。

● 分业务板块来看

◎ 汽车部门（ATV）作为营收贡献最高的板块，占总营收的 56%，

◎ 绿色工业电源（GIP）占总营收 21%，

◎ 功率与传感器系统（PSS）占总营收 13%（人工智能（AI）服务器业务成为增长亮点），

◎ 连接安全系统（CSS）占总营收 10%。

● 2025财年第一季度（10月1日-12月31日）营收 34.24 亿欧元，部门利润率 16.7%，英飞凌的业务主要分为四大板块，汽车（ATV）、绿色工业电源（GIP）、功率与传感器系统（PSS）以及连接安全系统（CSS）。

各业务板块表现如下：

◎ 汽车（ATV）：营收19.19亿欧元，占比约56%，受库存调整及季节性因素影响，营收下降，中国新能源汽车市场的强劲表现为英飞凌提供了稳定支撑。

◎ 绿色工业电源（GIP）：营收4.75亿欧元，占比21%，风电、输配电等领域需求保持稳定，但光伏市场受到库存和价格下滑影响，短期面临挑战。

◎ 功率与传感器系统（PSS）：营收7.49亿欧元，占比13%，AI服务器电源业务成为唯一增长亮点。

◎ 连接安全系统（CSS）：营收3.44亿欧元，占比10%，智能设备和物联网市场需求疲软，但库存调整接近尾声，市场有望回暖。

● 英飞凌本季度毛利率为39.2%，调整后毛利率41.1%，整体维持在健康水平。

受市场需求疲软及库存调整影响，部门利润率下降：

◎ ATV业务部门利润率为18.9%，因客户去库存及产能利用率不足导致下降。

◎ GIP业务利润率仅为10.0%，主要受可再生能源市场需求不稳定影响。

◎ PSS业务利润率为9.0%，AI服务器需求增长支撑，但智能手机业务仍未完全复苏。

◎ CSS业务利润率为8.7%，消费电子市场复苏缓慢，短期内盈利仍受压制。

英飞凌总现金储备23.45亿欧元，总债务53.98亿欧元，净债务为-29.86亿欧元。

● 在营收方面，预计 2025 财年第二季度营收约达 36 亿欧元；

● 2025财年调整后毛利率约为 40%，投资规划约为25亿欧元，折旧与摊销预计约 20 亿欧元。

Part 2

技术与市场展望：

新能源与AI成增长引擎

● 汽车半导体：SiC与SDV双轮驱动

新能源汽车（xEV）及软件定义汽车（SDV）的发展，为英飞凌的汽车半导体业务提供了增长动力：

◎ 碳化硅（SiC）加速渗透：SiC在高压电动汽车系统中的应用日益广泛，英飞凌依靠其SiC MOSFET产品，巩固了在新能源汽车市场的领先地位，并通过扩大300mm SiC晶圆产能进一步提升竞争力。

◎ SDV推动电子架构升级：SDV对高性能微控制器（MCU）及域控制器的需求增加，英飞凌凭借AURIX™ TC4x等车规级芯片，在智能座舱、自动驾驶及动力总成控制领域持续扩展市场份额。

短期内客户库存调整对业绩造成一定压力，但长期来看，随着全球电动化与智能化趋势持续深化，英飞凌在汽车市场的增长潜力依然可观。

● AI服务器电源：下一轮增长点

AI服务器市场正在成为英飞凌增长的重要动力源之一，为AI服务器提供高效电源管理方案，包括高功率密度DC-DC转换器、先进的功率半导体（Si、SiC、GaN）和整体电源架构优化。

预计2025财年，英飞凌的AI服务器电源业务收入将达到6亿欧元，并有望在未来两年内突破10亿欧元。

AI算力需求的爆发，将持续推动服务器电源市场增长，而英飞凌凭借全链路功率管理能力，将在该领域占据重要地位。

● 短期内绿色工业电源（GIP）业务面临库存积压和价格下滑的压力，特别是在光伏逆变器市场，但全球能源结构转型为英飞凌带来了长期增长的机会。

风电、电力传输及充电基础设施的扩展将持续支持其高压功率半导体业务，并推动快充桩市场需求的增长。因此，从长远来看，GIP业务的增长潜力依然强劲。

英飞凌在物联网与安全市场的连接安全系统（CSS）业务也展现出复苏迹象。新产品如基于Arm® Cortex®-M55的PSoC Edge系列微控制器，为智能家居和可穿戴设备等应用提供了强大的计算能力，而汽车数字钥匙和金融支付领域对安全芯片的需求稳定增长，进一步巩固了CSS业务的基础。

随着物联网行业的逐步回暖，预计CSS业务将在2025年下半年实现更为稳健的增长。

小结

在新能源汽车与碳化硅（SiC）市场扩展方面，英飞凌凭借其在碳化硅和微控制器单元（MCU）领域的技术优势，稳固了其在电动汽车（xEV）和软件定义车辆（SDV）市场的地位。

随着人工智能算力需求的提升，英飞凌的功率半导体产品成为AI服务器电源业务的关键供应商之一，推动该领域的持续增长。

光伏市场短期内面临压力，但绿色工业电源领域长期向好，充电基础设施、电力传输以及风能市场的扩展为公司提供了持久的增长空间，物联网与安全市场的复苏也为英飞凌带来了新的机遇，智能硬件市场有望回暖，而安全芯片在数字支付和汽车电子等领域的应用仍然保持增长势头。

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